港股打新 西普尼申购分析 与紫金黄金冲突怎么选？

西普尼（02583.HK）是一家贵金属手表设计、制造和品牌运营商。

主要业务分为自主品牌业务（OBM）和代工业务（ODM）。核心品牌主要是HIPINE和GOLDBEAR，代工主要为老凤祥、周大生、中国珠宝等代工。

按GMV计算，西普尼2024年在中国足金贵金属手表市场份额达35%，位列第一。公司2022至2024年营收年复合增长率达18.76%。2024年净利润相较2023年有所回落，但2025年前5个月净利润同比大幅增长111.92%，显示出积极的复苏迹象。

总体看财务数据还不错，25年业绩激增不知道是真的还是为上市做的？截至2025年5月末，公司账上现金仅591万元人民币，而存货高达6.56亿元，占流动资产的80%以上，存货周转天数长达708天。看起来公司流动性压力还挺大。

估值的话，24年静态PE定价30～33PE，看起来不是很便宜；如果按照25年数据计算约15PE左右，估值就不算高。（前