📊 2025年报：利润爆发，内含价值夯实

核心业绩：

- 股东应占溢利：270.59亿港元（+220.9%），创近年新高。- 总资产：1.99万亿港元（+14.5%）；总内含价值：2,805亿港元（+19.8%）。- 派息：每股1.23港元（+251.4%），慷慨回馈股东。

业务解码：

- 寿险（核心引擎）：新业务价值86.61亿元（+2.7%），分紅險占比達86.1%，转型成效显著。- 产险：综合成本率优化至98.8%，承保效益持续向好。

- 投资端：净投资收益529.72亿港元（+5.2%），高股息策略显效（股息收入+29.4%）。

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🚀 核心竞争力：跨境央企的“护城河”

1. 独特的“驻港央企”区位优势

作为唯一一家总部设在香港的中管金融企业，太平在粤港澳大湾区拥有不可复制的先发优势：

- 跨境业务：深度参与“粤车南下”跨境车险、港人湾区养老方案，承接横琴粤澳合作产业园运营。

- 国际枢纽：依托香港国际金融中心地位，服务“一带一路”中资企业出海，再保险业务稳居香港市场首位。

### 2. 寿险价值转型与高韧性负债结构

在行业转型阵痛期，太平人寿展现了极强的韧性：

- 分紅險護城河：长险首年期缴中分紅險占比高达86.1%，有效匹配客户稳健理财需求与公司投资久期。

- 品質指標：个险、银保第13个月继续率均超98%，第25个月复合继续率超97%，显示极高的客户粘性与续保质量。

### 3. “保险+医康养”生态闭环

太平是业内较早布局“保险+医康养”生态的头部险企，已形成实质性协同效应：

- 自建社区：上海梧桐人家、北京玉兰人家入住率持续提升（入住长者+57.6%）。

- 获客能力：2025年新增发放养老社区资格2.68万个，直接带动新单保费135.56亿港元，实现了从“卖保单”到“提供养老解决方案”的升级。

### 4. 稳健且进取的资产负债管理

- 高股息策略：权益配置占比提升至17.3%，重点配置高股息资产，在低利率环境下锁定稳定现金流。- 風控能力：依托集团统一风控平台，境外投资风险敞口有效压降，未出现重大利差损风险。

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⚠️ 风险提示

- 利率下行压力：全球及境内利率环境若持续下行，将压缩险资固定收益投资空间，增加利差损风险。- 汇率波动：作为跨境经营企业，人民币汇率波动对以港元计价的财务报表折算带来不确定性。- 代理人渠道转型：虽然价值指标向好，但代理人数量（-26.3%）仍在清虚过程中，需关注后续产能提升的持续性。