业绩反转信号明确！南网科技三季度净利正增长，隐形龙头被低估

市场一直纠结南网科技（688248）2025年业绩承压？但最新三季报已经给出答案：上半年受储能周期拖累，三季度净利润转正增长，非储能业务扛起增长大旗，叠加50亿储能订单待确认+世界首例技术突破，这家电网侧储能龙头的估值修复才刚刚开始。
先看核心业绩数据：2025年前三季度营收20.99亿元（同比仅降0.51%），归母净利润2.92亿元（同比+2.52%），行业净利润排名第7，远超行业中位数的6874万元。对比上半年营收下滑9.66%、净利下滑5.38%的表现，三季度单季已经实现环比修复——Q3营收8.95亿元持平Q2，净利润1.18亿元环比微增1%，毛利率更是攀升至37.65%（同比+0.81个百分点），成本管控成效显著。
🔍 拆解业绩：不是下滑，是“结构换血”
很多投资者误解南网科技业绩不行，实则是没看清业务结构的优化逻辑：
1. 储能业务：短期周期波动，长期订单饱满
2025上半年储能技术服务收入3.29亿元（同比-42.88%），看似拖累业绩，但核心原因是“项目履约节奏延迟”——2024年新签储能EPC订单超50亿元，在手订单超10亿元，深圳广前电厂半固态电池储能、云南文山构网型储能等标杆项目均在推进，2025Q4将集中确认收入。更关键的是，储能业务毛利率仍维持8.73%的健康水平，并未出现盈利恶化。
2. 非储能业务：双轮驱动，成为业绩压舱石
试验检测及调试服务收入4.5亿元（同比+24%），占总营收32%，依托南方电网刚需场景，成为稳定现金流来源；智能监测设备收入同比暴增92.18%，“丝路”相关核心模组放量，省外业务收入同比增长64.25%，新开拓浙江林洋、青岛鼎信等大客户，打破区域依赖。
3. 盈利能力：优于行业平均，财务结构稳健
前三季度毛利率33.92%（高于行业平均31.57%），资产负债率32.46%（低于行业平均40.35%），净利率12.30%同比提升1.11个百分点，在储能行业价格战背景下，展现出极强的抗风险能力。
:rocket: 三大催化剂已就位，估值修复一触即发
1. 技术突破+政策红利：构网储能赛道爆发
刚完成世界首例构网高压直挂储能短路试验，技术实力对标华为、阳光电源，而2025年国内新型储能装机163GWh（同比+47%），2026年预计增速超60%，构网型技术成为新能源项目“准入项”，南网科技背靠南方电网（持股65%），将优先受益电网侧项目放量。
2. 订单确认+业绩高增：机构给出明确预期
广发证券预测2025-2027年归母净利润5.10/6.54/7.94亿元，华鑫证券预测EPS 0.84/1.09/1.33元，给予“买入”评级，广发更是给出63.80元/股的目标价（当前股价仍有较大空间）。随着Q4储能订单确认，全年业绩有望超预期。
3. 集团赋能+业务扩张：成长空间打开
南方电网组建南网科技产业集团，公司成为产业板块核心主体，有望获得更多资源倾斜。同时，公司打破广东区域依赖，省外业务毛利率35.94%（同比+8.41个百分点），成长天花板进一步提升。
💡 投资逻辑：低估值+高确定性，把握业绩反转机遇
当前储能板块处于政策催化与行业复苏的双重风口，南网科技的核心优势在于：
• 确定性：80%收入来自南网系统，电网侧项目需求刚性，在手订单锁定未来增长；
• 稀缺性：构网储能技术领先，试验检测业务具备垄断性资质；
• 估值差：2025年PE仅41.8倍，低于行业龙头平均水平，业绩反转后有望迎来估值修复。
后续重点跟踪Q4储能收入确认节奏、构网储能订单落地情况，以及智能设备业务持续高增的持续性。在1.8亿千瓦新型储能市场中，这家“业绩触底+技术突破+订单饱满”的隐形龙头，值得长期布局。