航天电器：看昇腾950还是看军贸+商业航天？

昇腾950芯片背板连接器价值量高，难度大，未来需求量巨大。

$航天电器(SZ002025)$ 怎么会跟昇腾950扯上关系的？

让我们从头开始说：

上一代处理器昇腾910C出货量严重不及预期，高速背板连接器供应商始终锁定在庆虹（30%）和华丰（45%），还有立讯20%，三分天下，

进入昇腾950时代，华丰、庆虹已率先通过验证并批量供货，航天电器则通过子公司华旃进入昇腾950高速背板连接器供应链，目前测试进展迅速，已获测试报告并进入小批量阶段，规模化供货预计Q2末启动，有望成为第三家供应商，份额视将来供货质量与订单需求而定。

在高端连接器行业，能进名单，本身就已经过了最难的一关。

剩下的，就是拼交付和份额。

也就是说，这是正式上桌了。

让我们简单测算一下市场规模：

市场一致预期昇腾950今年出货量已上修至80w颗，明年的出货量上修至130-150w颗，连接器需求约100万套，市场规模有望突破160亿元。

且华为预计今年在梅沙地区部署千亿级别超级算力节点，其中昇腾采购份额超过一半，对于昇腾950系列的出货量来说是显著性的提高，

字节、腾讯已经给昇腾下了框架订单，950PR预计4月份开始出货，950DT预计下半年开始出货，也就是说，接下来还具备继续超预期的可能性。

航天电器有望随着昇腾950的大规模出货显著提高公司的营收利润水平。

此外，华旃还进入了昇腾950液冷模组供应链，份额第一，公司产品的出货模式是cable tray+液冷模组形式，超节点机柜模式下对应单卡的价值量接近2万元。

原有业务军贸+商业航天成色几何？

军贸：一季度防务订单进展良好，航天院所外贸需求旺盛，部分客户受外贸订单要求相关产能提升40-50%，规模扩张对于盈利能力也有正向提升；

商业航天：单星平均配套百万，星载互联方案市占率第一，公司宇航级产品是业内最早通过航天五院外太空认证的企业，过去是零星发射，现在是逐步组网。一颗卫星，少则几十万，多则几百万，而且是多产品配套，配套产品包含连接器、电机、模组、继电器等产品。

算力配套部分：国内头部企业提供高速线缆模组以及socket，下半年都会逐步放量。主攻两个方向，配套头部客户。

l GPU附近的电信号高速互联，公司从10年前布局高速，目前切入了头部客户最新产品的资源池，目前具备高速连接器、模组、液冷、光背板等一整套解决方案，苏州华旃牵头，广东华旃在算力精密模具、零部件做支撑，今年下半年预计也会有订货；

l 芯片与主板间的互联，socket产品，预计今年会有出货。

把这几条线放在一起，再回头看这家公司，就会发现公司已经在发生很微妙的变化。

如果市场还在用旧的框架去定价，难免有失偏颇。