机构付F的基本面总结精简研究报告
一、公司近况
1. 近期关键动态
公司于2026年1月16日发布2025年年度业绩预告 ，预计全年归母净利润达3.2-3.7亿元 ，同比大幅增长344%-413% ，主要得益于控股子公司⻓芯盛 业绩爆发及公司对其持股比例由42.29%提升至60.45% ；其中
2025年第四季度归母净利润中值预计为0.95亿元 ，实现同环比双增，显示出强劲的增长势头。此外，公司近期被市场视为⾕歌算⼒扩容 的核心受益标的，受益于AI发展及数据中心算力提升，其数通有源 及消费工业互连业务在2025年实现快速放量，营收占比显著提升，有效抵消了电信市场下滑的影响。
二、核心投资逻辑
1. 短期逻辑
⾕歌订单落地驱动Q1业绩爆发：数通有源业务方面，谷歌AOC及光模块订单预计在2026年Q1落地 ，Q2-Q4有望放量；谷歌对AOC产品需求量大，预计2026年需求超过100万条 （ASP约600-650美元），直接驱动短期业绩高增。MPO环节量价⻬升与成本红利：受益于光纤散纤价格持续上涨及供应紧张，高价值环节MPO当前价格已上
涨10% ；公司依托母公司长飞光纤保障原材料供应，相比竞争对手拥有更低拿货价，成本优势 将在短期报表中显现，盈利空间持续扩大。
国内AEC新品开启规模化放量：国内头部互联网厂商（阿里、腾讯等）预计在2026年开启400G AEC 规模化应用，公司预计获得约10万条 份额（单价约1,200元/条），且海外AEC正在验证中，有望在未来几个季度贡献新增量。
2. 长期逻辑
深度绑定⾕歌算⼒扩容计划：谷歌云AI负责人明确提出“每6个月算力翻倍，未来4-5年提升1000倍 ”的目标；公司作为谷歌MPO长期合作伙伴及光模块新晋供应商，将成为这一激进扩容计划的核⼼受益标的 ，数通业务天花板被显著打开。硅光技术卡位1.6T迭代周期：公司整合原博创与长芯盛技术团队，在谷歌指导下联合开发800G及1.6T硅
光模块 ；鉴于谷歌在1.6T速率更倾向于硅光方案，公司有望通过技术同源优势在未来3-5年的1.6T迭代周期 中占据重要份额。
全栈垂直整合带来的业绩爆发：构建了从光纤（长飞）到芯片、模组再到系统解决方案的完整链条；机构预测2025-2027年营收将分别达到34.5亿、69.9亿、120.2亿元 ，归母净利润有望从3.7亿增至20.4亿元，复合增速极高，具备长期持续胜出的根本性优势。
3. 风险提示
AI算⼒需求不及预期：若AI商业化进展缓慢导致谷歌等大客户算力资本开支缩减，将直接影响公司数通业务的高增长逻辑。
三、业务拆分与盈利模式
1. 核心盈利模式
⾼⽑利数通产品驱动：公司通过收购⻓芯盛 ，构建了从光纤到器件再到系统解决方案的完整链条，核心盈利点已从传统的电信市场转向数据中⼼算⼒互连 。特别是面向谷歌等大客户提供的MPO连接器 、AOC有源光缆 及800G光模块 ，该板块毛利率高达45.65% ，显著高于电信业务的15.94%。
全栈⾃研降本增效：具备各类处理器接口芯片、模组组件的自研能力，通过集成光学 与硅光技术 的垂直整合，在消费与工业互连领域（如FIBBR品牌的高清光纤线）实现差异化定价与成本控制，2025年上半年数通及消费工业业务贡献了81.36% 的营收。
2. 市场竞争格局
⾏业地位：公司是全球AOC和MPO连接器 技术的领先者，作为⾕歌算⼒扩容 的核心受益标的，在AI高速互连领域占据重要生态位。旗下品牌iCONEC 在综合布线领域连续多年荣膺全国十大品牌，FIBBR 在消费级光纤数据传输领域拥有广泛市场口碑。
竞争对⼿：在光无源器件及数通互连领域，核心竞争对手包括太⾠光 （MPO/MT插芯）、仕佳光⼦（PLC芯片/AWG）以及光库科技 （光纤器件）。相比对手，长芯博创通过长飞光纤的控股支持，在空芯光纤 等下一代介质上具备独特的先发优势。
3. 各板块业务梳理
数通有源与⽆源：涵盖10G~800G光收发模块 、AOC有源光缆 、DAC/ACC/AEC铜缆 以及MPO连接器，主要服务于数据中心算力集群与网络迭代升级。
消费与⼯业互连：以FIBBR 品牌为主，提供HDMI v2.1、DP、USB等系列光纤数据传输产品，应用于高清显示、VR/AR及医疗影像场景。
电信与集成光学：传统业务板块，包括PLC光分路器 、PON光模块 、DWDM/AWG等，主要应用于光纤接入网、骨干网和城域网，近期受行业周期影响有所下滑。
五、财务与估值
1. 最新财报解读
业绩爆发式增⻓：根据2025年度业绩预告，预计归母净利润为3.20-3.70亿元，同比增长
344.01%-413.39% ；单四季度归母净利润中值0.95亿元，环比增长16.25%，主要得益于AI算力需求爆发及北美大客户（谷歌）订单放量。
盈利能⼒显著修复：收购长芯盛后，高毛利的数通、消费及工业互连业务占比大幅提升，2025年上半年整体毛利率达到40.19% （其中数通业务毛利率45.65%），较电信市场业务（毛利率15.94%）有显著优势，带动整体利润结构优化。
营收规模跨越：2025年前三季度实现营收17.94亿元，已超越2024年全年营收规模，海外市场营收占比提升至61.43%，显示出强劲的出海创收能力。
