翰思艾泰-B，募资额5.86亿，入通预期116%，生物科技企业——(03378.HK)2025年12月新股分析
保荐人：工银国际融资有限公司
招股价格：28.00港元-32.00港元
集资额：5.13亿-5.86亿港元
总市值：38.14亿-43.59亿港元
H股市值 38.14亿-43.59亿港元
每手股数 100股
入场费 3232.27港元
招股日期 2025年12月15日—2025年12月18日
暗盘时间：2025年12月22日
上市日期 2025年12月23日（星期二）
招股总数 1832.10万股H股
国际配售 1648.89万股H股，约占 90.00%
公开发售 183.21万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：1天
稳价人 工银国际
发行比例 13.45%
市盈率 -33.08
公司简介
翰思艾泰成立于2016年，是一家深耕结构生物学、转化医学及临床开发领域的生物科技企业，拥有自主核心技术与丰富行业经验。公司构建了涵盖10款候选药物的产品管线，其中3款进入临床阶段（核心产品HX009及主要产品HX301、HX044），7款处于临床前阶段，聚焦肿瘤学与自身免疫领域，涵盖双功能/多功能抗体、抗体偶联药物等多种创新剂型。
核心产品HX009为自主研发的抗PD-1/SIRPα双功能抗体融合蛋白，已完成中澳I期临床，目前在中国推进黑色素瘤、非霍奇金淋巴瘤等多项Ib至IIa期临床研究，2025年获国家药监局批准与曲妥珠单抗联合治疗晚期三阴性乳腺癌，预计2026年完成首名患者招募。HX301作为多靶点激酶抑制剂，正开展与替莫唑胺联用治疗脑胶质母细胞瘤的II期临床；HX044为抗CTLA-4/SIRPα融合蛋白，在中澳同步推进晚期实体瘤I/IIa期研究。此外，公司曾开发靶向PD-1的单克隆抗体HX008，转让后于2022年实现商业化。
依托专有VersatiBody抗体工程平台，公司成功打造“PD-1 plus”“CTLA-4 plus”等系列创新分子，兼具高疗效与低毒性优势。截至最新日期，公司拥有7项已授权专利（覆盖中、日、美三国，含3项核心产品相关专利）及11项以上待批专利申请，形成坚实的知识产权壁垒，持续以创新驱动肿瘤与自身免疫疾病治疗领域突破。
截至2024年12月31日止2个年度、2024年及2025年前8个月：
翰思艾泰收入分别约为人民币666.4万元、768.1万元、1231.3万元、262.6万元；
研发费用分别为-4666.3万元、-7472.1万元、-5052.3万元、-5617.8万元；
年内亏损总额分别约为人民币-8462.3万元、-1.17亿元、-4817.8万元、-8786.1万元；
来源：招股书
截至2025年8月31日，公司账上现金有人民币1.50亿元，经营活动现金流为-0.59亿元。
来源：招股书
二、基石投资者
基石投资者有7家，认购占比16.99%。
共有12承销商
保荐人历史业绩：
工银国际融资有限公司，保荐的历史项目暗盘涨少跌多！
2.中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购30.04倍。
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
乙头需要认购资金647万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
然后这个票招股书上按发售价的中位数30.00港元计算，公开的上市所有开支总额约为4100万港元，募资额约5.50亿港元，占比约7.46%，开支相比募资额算是比较少了。
这票打不打？且看我下面的分析：
翰思艾泰IPO前完成A、B、B+三轮融资，资金端合计已付代价约1.54亿元人民币：A轮引入杭州红栗吉吉、北京龙磐等机构，投资方合计支付约7127万元，每股投资成本1.28元；B轮由武汉东高仁思、Lapam Capital及肖女士等个人投资者参与，合计出资约6138万元，每股成本升至11.71元；B+轮则获海南扬子、扬子香港注资共2130万元，二者每股成本分别为10.4元、13.65元。从估值变化看，公司A轮投资前估值仅5500万元，B轮估值达13.76亿元，B+轮参考估值进一步增至16.15亿元，两年内估值增长超29倍，股权价值提升显著。
这个票发行市值38.14亿-43.59亿港元，H股市值同样也是38.14亿-43.59亿港元，募资总额5.13亿-5.86亿港元，如果按发售价上限价离港股通90-100亿的门槛差不多1倍多点，而且是按机制B发行，大概率是一票难求了！现在港股通按照100亿上限的情况下，100-43.59=56.41，56.41/43.59=1.29，那如果按照目前港股通94亿来算的话，94-43.59=50.41，50.41/43.59=116%，这个预期是
对应5个亿募资规模也不大！比起同期招股的其他几个票，港股通预期这个那是要靠谱很多了。
最近这一波来了一大堆新股上市，看着很热闹，实际上能打的没几个，快到年底了很多公司趁着年底行情好抓紧上，港交所为了业绩冲刺也是拼了，今年港交所成为全球募资最多的交易所，拔得头筹。
卡在这个时间点招股的，多半都是为了港股通，都是压在12月31号之前上市，12月的这一批的新股最晚不能低于香港是25 26日放假31号开盘半天，那所有的新股不得晚于12月31号当天得敲钟，那么最晚的新股30号就得暗盘，反推29号之前就得出中签结果，25 26放假，24号就是招股最后一天，19号之前一定要招股，想入3月份港股通的话，必须是周五19号之前要招股，但凡晚一天直接凉凉等到明年9月份吧。当然如果19号以后招股的新股那只是为了省一个财年的财报，也未尝不可。但是如果要赶着明年3月份入通一定要19号之前招股。时间我们算得清清楚楚了。
今天过完只剩下9个交易日了，现在离12月31号越近我们越是要数着天数看盘，寻找套利和交易的机会。
