迅策——(03317.HK)2025年12月新股分析
保荐人：国泰君安融资（香港）有限公司
招股价格：48.00港元-55.00港元
集资额：10.80亿-12.38亿港元
总市值：154.80亿-177.38亿港元
H股市值 128.15亿-146.84亿港元
每手股数 100股
入场费 5555.74港元
招股日期 2025年12月18日—2025年12月23日
暗盘时间：2025年12月29日上市日期 2025年12月30日（星期二）
招股总数 2250.00万股H股
国际配售 2025.00万股H股，约占 90.00%
公开发售 225.00万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：1天
稳价人 国泰君安
发行比例 6.98%
市盈率 -185.32
公司简介
迅策是中国实时数据基础设施及分析解决方案核心供应商，以毫秒至秒级处理异构数据的统一数据平台为核心，提供涵盖数据收集、治理到分析应用的全链路服务，支持自主管理云端与本地部署环境的无缝部署。2024年，公司在中国实时数据相关市场以3.4%市占率位列第四，在资产管理领域以11.6%市占率稳居第一，解决方案深度契合该行业对数据准确性与时效性的高要求。目前业务已拓展至金融服务、城市管理、制造及电信等多元领域，通过实时数据整合能力助力客户优化决策，同时持续推出行业专属分析模块，应对技术迭代与市场竞争挑战。
截至2024年12月31日止3个年度、2024年及2025年前6个月：
迅策收入分别约为人民币2.88亿元、5.30亿元、6.32亿元、2.83亿元、1.98亿元；
毛利分别约为人民币2.25亿元、4.19亿元、4.85亿元、2.28亿元、1.32亿元；
研发费用分别为-2.59亿元、-3.79亿元、-4.50亿元、-2.48亿元、-1.68亿元；
期内亏损分别约为人民币-9651.2万元、-6339.1万元、-9784.5万元、-9775.9万元、-1.08亿元；
来源：招股书
截至2025年6月30日，公司账上现金有人民币2.22亿元，经营活动现金流为-1.28亿元。
来源：招股书
二、基石投资者
迅策在香港IPO中引入了9家基石投资者，总计认购约3957万美元(约3.08亿港元)的股份，占预计募资总额的约30%。这些投资者已与迅策签订协议，同意按发售价认购股份，锁定期通常为6个月。
基石投资者详情:
1. 中视金桥(00623.HK) - 认购1000万美元，是港股上市公司，于2025年12月17日与迅策签订基石投资协议。
2. Alphahill基金 - 认购1000万美元，是一家知名投资基金。
3. 富策控股 - 认购500万美元，由著名天使投资人龚虹嘉全资持有，他也是海康威视等知名企业的早期投资者。
4. Infini Global Master Fund - 认购500万美元，是无极资本旗下的基金。
5. 蔷薇控股(香港) - 认购500万美元，是一家香港投资公司。
6. New Golden Future Limited - 认购200万美元。
7. Cithara基金 - 认购200万美元。
8. Factorial Master Fund(FMF) - 认购200万美元。
9. Joy Mobile Network - 认购57万美元。
共有15个承销商
保荐人历史业绩：
国泰君安融资（香港）有限公司
2.中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购0.16倍。
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
乙头需要认购资金556万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
然后这个票招股书上按发售价的中位数51.50港元计算，公开的上市所有开支总额约为1.39亿港元，募资额约11.59亿港元，占比约12%，开支相比募资额算是一般化了。
这票打不打？且看我下面的分析：
迅策各轮次融资的代价金额、每股成本、投后估值及发售价折让情况如下：
1. A轮：2017年7月11日达成协议，代价金额约7600万元人民币，每股成本约1.82元人民币，投后估值为2.26亿元人民币，发售价折让约96.12%。
2. A+轮：2019年4月17日达成协议，代价金额约8875万元人民币，每股成本约4.83元人民币，投后估值为6.89亿元人民币，发售价折让约89.69%。
3. B轮：2020年6月16日达成协议，代价金额约2.11亿元人民币，每股成本约7.02元人民币，投后估值为12.11亿元人民币，发售价折让约85.02%。
4. C轮：2021年5月17日达成协议，代价金额约6.54亿元人民币，每股成本约10.44元人民币，投后估值为24.54亿元人民币，发售价折让约77.72%。
5. C+轮：2021年6月21日达成协议，代价金额约6400万元人民币，每股成本约10.44元人民币，投后估值为25.18亿元人民币，发售价折让约77.72%。
6. D轮：2022年4月7日达成协议，代价金额约7.98亿元人民币，每股成本约16.58元人民币，投后估值为47.98亿元人民币，发售价折让约64.61%。
7. 交叉轮：2023年11月27日达成协议，代价金额约2.2亿元人民币，每股成本约20.73元人民币，投后估值为62.2亿元人民币，发售价折让约55.76%。
公司投后估值从A轮的2.26亿元增长至交叉轮的62.2亿元，6年间估值增长超27倍，体现资本市场对其业务价值的持续认可。
每股成本从A轮1.82元增至交叉轮20.73元，涨幅超10倍，既体现公司股权价值提升，也反映后期投资者进入的成本更高，但对我们后面进来的投资人就不友好了呀。
折让比例从A轮96.12%降至交叉轮55.76%，说明随着公司成熟度提升，新投资者获得的价格优惠逐步减少。
这个票发行市值154.80亿-177.38亿港元，H股市值同样也是128.15亿-146.84亿港元，募资总额10.80亿-12.38亿港元，主要保发行进通是没问题，老是同样也是这个问题，往上没动力，往下还有空间，而且又是一股脑蹭着这么多新股一起来，我们散户的资金不够用，机构的资金更加不够用，不知道谁还敢参与。
