骑士乳业（920786）近期将公告与胖东来合作！

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骑士乳业（920786）近期将公告与胖东来合作！
一、与胖东来合作的战略价值与市场潜力
1. 渠道突破与品牌全国化布局
胖东来在河南及周边地区拥有13家门店，单店年均销售额达9亿元，其“高性价比+极致服务”的口碑在消费者中极具影响力。骑士乳业目前市场主要集中在内蒙古及周边，通过与胖东来合作，可借助其渠道网络快速渗透中原市场，实现品牌全国化布局。例如，胖东来的“直采+自有品牌”模式（如DL精酿啤酒、DL大月饼）毛利率可达60%，显著高于行业平均水平，骑士乳业为其定制生产有机奶粉、巴氏奶等产品，有望复制这一高毛利路径。
2. 品质背书与信任溢价
胖东来对商品质量的严苛要求（如全程品控、成本透明）与骑士乳业的有机奶源优势形成互补。骑士乳业拥有4座有机牧场，奶源通过欧盟与中国双有机认证，且为蒙牛特仑苏的核心供应商。双方合作推出的“胖东来推荐”乳制品（如有机奶粉、零添加酸奶），可借助胖东来的品牌信任度提升产品溢价，例如胖东来与酒鬼酒联名白酒的毛利率达15.87%，显著高于行业平均水平。
3. 合作模式的灵活性与风险规避
双方采用“定制生产+品牌联名”的轻资产模式，骑士乳业负责生产，胖东来提供市场需求数据并进行渠道推广。这种模式无需重资产投入，既能规避自建渠道的风险，又能快速响应市场需求。例如，胖东来2025年自营销售额目标达60亿元，其中奶粉及奶制品是重点拓展品类，骑士乳业作为其核心供应商，有望直接受益于这一增长。
二、产能扩张与产品结构升级
1. 液态奶与奶粉产能释放
骑士乳业日处理鲜奶500吨的液态奶智能制造项目于2025年一季度投产，奶粉二期项目新增年产能2万吨。这些产能将为胖东来的合作产品提供充足供应，同时满足其他客户需求。例如，2024年代加工奶粉收入同比增长53.82%，成为增长亮点，未来随着自有品牌产品占比提升，利润率有望进一步优化。
2. 产品创新与差异化竞争
骑士乳业近年来持续推出新品，如奶皮子风味酸奶、沙漠双有机纯牛奶等，其中有机奶粉、低温酸奶等高端产品符合消费升级趋势。与胖东来合作后，可根据河南市场需求定制特色产品（如红枣味酸奶、高钙奶粉），进一步提升产品竞争力。
三、政策红利与行业趋势
1. 乳业政策支持与消费升级
《中国食物与营养发展纲要（2025-2030年）》提出奶类人均年消费量达到47公斤以上的目标，推动液态奶、低温乳、奶酪等品类增长。此外，国家卫健委调整山羊乳酸度标准，为特色乳制品发展提供政策便利。骑士乳业若能扩大山羊奶等细分品类生产，有望抢占市场先机。
2. 有机奶与食品安全需求提升
消费者对有机、可追溯乳制品的需求日益增长，骑士乳业的全产业链有机认证（从种植到加工）和区块链溯源系统，恰好契合这一趋势。胖东来的“民生食品+食品安全”定位与骑士乳业的有机优势结合，可形成差异化竞争壁垒。
四、财务改善与机构认可
1. 营收增长与代加工业务韧性
2025年上半年骑士乳业营收同比增长41.18%，其中代加工奶粉业务表现突出。尽管净利润因成本上升同比下降，但扣非净利润仍保持增长，显示主营业务盈利能力稳定。随着与胖东来合作产品的逐步上市，营收结构有望优化，利润率或逐步修复。
2. 机构持仓增加与市场预期
2025年二季度，大成北交所两年定期开放混合基金、同泰慧择混合基金等4家机构新进持仓，显示专业投资者对公司长期价值的认可。此外，公司为子公司提供担保、增资扩产等动作，也表明管理层对业务发展的信心。
结论
骑士乳业与胖东来的合作有望在渠道、品牌、产品等多维度形成协同效应，叠加产能扩张、政策支持和机构认可，成为股价上涨的核心驱动力。投资者可重点关注合作协议的签署进展、定制产品的市场反馈以及公司下半年营收结构的变化。