解析“新台积电”：歌尔光学&舜宇奥来双雄合璧
01 前言
昨日（8月22日），歌尔与舜宇两家上市公司同时发布公告，歌尔旗下的子公司歌尔光学将持有舜宇的两家子公司——舜宇奥来微纳光学（上海）有限公司与舜宇奥来微纳光电信息技术（上海）有限公司（以下统称“上海奥来”）的100%股权。业界评论指出，这一合并可能标志着一个“新台积电”的诞生。那么，歌尔光学和上海奥来到底是做什么的？它们之间的关系是什么？“新台积电”的说法是否仅仅是评论者的自嗨？这次整合又将如何影响整个行业的未来？今天，『AR圈』邀请XR研究院对此进行深入解读。
02 “合并”前后股权关系解读
具体的公告我们就不贴出来了，有兴趣的可以通过下方链接下载。
歌尔公告链接：
舜宇公告链接：
为便于快速了解双方的股权关系及其变化，XR研究院特别制作了合并前后的股权关系图。简单来说，舜宇光学旗下有两家专注于光波导的公司（下图红框内，统称为“上海奥来”）。在与歌尔光学合并后，上海奥来将成为歌尔光学的全资子公司。合并完成后，上海奥来的原股东将持有歌尔光学约1/3的股权，而歌尔光学原股东将持有约2/3的股权。
可以这样理解，这个“合并”实际上双方都没有出现金。举个例子，假设歌尔光学此前估值为200亿，而上海奥来此前估值为100亿，合并后两家公司将共同形成一个估值为300亿的新歌尔光学。
🔺歌尔光学及上海奥来合并前后股权关系图，图源：AR圈
03 8倍增长的智能眼镜市场
在6月份的央视报道中，京东数码业务部负责人赵烁说：“近期，智能眼镜市场呈现出了爆发式的增长，成交量同比增长超过了8倍，智能提词和实时翻译功能越来越受到职场人士、外贸人士和学生用户的喜欢，具有AI拍摄、AI识图等功能的智能眼镜也吸引了很多的科技爱好者，户外达人和摄影玩家。”
🔺京东数码业务部负责人赵烁说：“近期，智能眼镜市场呈现出了爆发式的增长，成交量同比增长超过了8倍”
而根据XR研究院了解，2025年上半年，某电商平台上智能眼镜的成交量同比增长了10倍，相关关键词的搜索量激增超过30倍。智能眼镜主要分为两类：AR眼镜（具备显示功能）和AI眼镜（不具备显示功能）。XR研究院院预测，到2035年，全球智能眼镜的年发货量将达到10亿副，其中6亿副为AI眼镜，4亿副为AR眼镜。相较智能手机，智能眼镜不仅是全新的市场，更是一个万亿级市场。
🔺2035年，全球智能眼镜的年发货量将达到10亿副，图源：XR研究院
04 AR眼镜中最昂贵的芯片：光波导
AR眼镜的逻辑结构在许多方面与智能手机相似，涵盖了算力、存储、电池和连接等基本组件。但与智能手机不同的是，AR眼镜多出了MicroLED和光波导这两项新颖的技术。尽管这两个组件听起来似乎只属于光学领域，但它们的设计与制造过程实际上与芯片高度一致。
🔺典型AR眼镜结构图，图源：AR圈
🔺AI与AR眼镜逻辑结构图，图源：AR圈
以碳化硅光波导的制造为例，首先，光刻胶均匀涂覆在衬底上，以确保后续光刻和刻蚀的准确性。然后，刻蚀作为定义光波导结构的关键环节，分为等离子体刻蚀（ICP刻蚀）和反应离子束刻蚀（RIBE刻蚀），这两种技术确保了图案的精准度。在刻蚀完成后，显影过程去除未被刻蚀的光刻胶，形成所需的图案。接下来，通过填充低折射率材料，提升传输性能并减少光损耗。然后，进行切割和贴合，确保光波导的尺寸和不同层级材料的紧密结合。最后，涂黑处理能够降低光干扰，确保光波导的稳定性。光波导的制造精度为纳米级别，在学术界，这一领域被称为半导体光学或微纳光学。
🔺左：Meta公司出品的碳化硅基底的彩色光波导，右：一片6寸碳化硅晶圆上可以出品4片光波导（2副眼镜），图源：Meta
（关于AR眼镜的技术科普，有兴趣可以到B站看《内部讲座：AR眼镜及其光学系统》，链接：网页链接）
从价值量的角度来看，以市面上在售的某款约为2500元单色光波导眼镜为例，其光波导的成本约为1250元，占到售价的一半。在此之前，行业普遍认为最昂贵的芯片是SoC，例如高通的AR1，价格为65美元（约460人民币）。然而，光波导的价值远高于SoC，因此，“AR眼镜中最昂贵的芯片”这一称号，光波导当之无愧。
05 光波导双雄：歌尔光学&舜宇奥来
也许很多人对歌尔光学和舜宇奥来这两个名字仍感陌生，但在半导体光学领域，这两家公司却是无人不知的巨头。它们不仅拥有全球最强的光波导设计团队，还具备世界上最大的光波导生产能力，并且服务了几乎所有顶级国际客户。
🔺阿斯麦光刻机，图源：阿斯麦
为了便于快速理解两家公司的实力，这里通过一些直观的例子进行呈现。目前，虽然行业中有许多公司（甚至学术机构）都可以生产光波导，但能够实现大规模批量生产，并且确保高度一致性，是完全不同的概念。以舜宇奥来为例，他们全球唯一一家装备了阿斯麦DUV光刻机。假设他们使用的是2150i型号，经过推算，其年产能可高达180万片晶圆。如果按照每片晶圆能够生产10副眼镜的光波导计算，他们的年产能相当于1800万副AR眼镜。即便考虑良率等一系列因素，其年产能仍然达到千万副。作为对比，除了歌尔光学，其他光波导企业的年产能几乎尚未超过10万副的水平。
特别强调产能的原因在于，今年AR眼镜行业已经从以往的“需求不足”转变为“产能不足”。今年，中国某AR品牌正因供应链产能不足，错失了宝贵的618销售窗口。根据XR研究院的调研，仅仅六家中国AR品牌企业明年表面浮雕衍射光波导的产能需求已超过160万副。然而，当前国内的表面浮雕衍射光波导产能（除去歌尔和舜宇）尚不足40万副，产能缺口超过120万副。如果加上国际大客户的需求，未来光波导的产能缺口可能会超过数百万副。
而歌尔光学不仅具备与舜宇奥来相匹敌的设计能力和光波导产能，还提供AR眼镜光机模组、VR眼镜的Pancake光学模组、深度感知所需的iToF和dToF模块及车载HUD等多种光学产品。以Pancake光学模组为例，歌尔不仅是全球最早实现量产的厂商，且当前全球出货量排名前三的VR品牌均搭载了歌尔光学供应的Pancake模组。
考虑到光波导是智能眼镜行业中最具价值的“芯片”，而这两家公司同时具备光波导的设计和制造能力，并且联合形成了全球体量最大的光波导公司，尽管它们的规模与台积电尚无法相提并论，但从本质上来看，业界称之为“新台积电”也许并不为过。
06 光波导双雄合璧加速产业进程
光波导双雄的合并造就了全球最大、最强的光波导企业，整合了从设计到制造的全流程能力。这一联合不仅加深了两家公司在技术和市场上的协同效应，还将推动产品的成熟与创新。除了帮助双方股东受益外，它还将促进不同领域的共同发展。
首先，上海奥来和歌尔光学两家企业的所在地区经济都将受益。上海舜宇的光波导工厂位于$上海临港(SH600848)$，该地区已吸引特斯拉超级工厂等大型企业，展现出强大的产业带动效应。随着歌尔与舜宇的合作，上海临港的光波导工厂有望进一步推动当地相关产业的快速发展，形成良性循环，吸引更多高科技企业入驻，提升区域整体经济活力。同时，歌尔还将对山东青岛和山东潍坊的产业发展产生积极推动作用。通过输送先进的制造技术和管理经验，歌尔将促进当地产业链的完善，推动高科技产业的集聚与发展。这种区域经济的协同，不仅增强了各地的产业竞争力，也为未来科技创新奠定了坚实基础。
其次，AR眼镜的下游企业也将从这一合并中受益。伴随着双雄的合并，供应链的成熟度和产能有望迅速提升，为下游企业创造更好的发展条件，使他们能够充分利用这一增强的供应链能力。借助这样的优势，这些企业能够发挥自身的产品定义和生态整合能力，推出更多更优秀的AR眼镜产品。受益的公司包括海外的谷歌、Meta、苹果、微软、Snap和索尼等，以及中国的华为、小米、OPPO、VIVO、魅族、Rokid、XREAL、雷鸟、字节跳动、阿里巴巴和理想汽车等。此外，一些传统眼镜品牌如陆逊梯卡、爱马仕、LV和Prada等，也有望加速进入AR眼镜市场。
第三个受益的群体是众多上游企业。例如，碳化硅相关企业如天岳先进、浙江晶锐、天科和硕科等将直接受益于光波导双雄合并后对市场需求的提升。这些公司在碳化硅衬底的研发与生产方面具备优势，能够为AR眼镜的制造提供关键支持。此外，智能眼镜芯片相关企业如恒玄、瑞芯微、乐鑫和紫光展锐等公司凭借其在芯片设计和制造方面的专业能力，可以更好地满足AR眼镜对电子芯片的需求，从而加速市场的产品迭代。同时，结构件企业如领益智造、米亚、精研和东睦等也将在这一合并中获益。