$嘉和美康(SH688246)$
嘉和美康（688246.SH）研究报告：电子病历龙头加速向AI医疗领军者进化
核心投资亮点
1. 行业地位稳固：连续11年蝉联中国电子病历市场份额第一（IDC 2024年数据，市占率15.0%），覆盖1700余家医院（含650+家三甲医院，占全国三甲超1/3）。
2. AI医疗突破显著：
- 脑科AI影像：子公司安德医智联合天坛医院推出急性卒中平台iStroke（参与TRACE III临床试验）、神经系统大模型天枢（融合影像+语音）。
- 肿瘤数据生态：与药康生物战略合作，打通“临床样本-模型构建-药物研发”全链条，赋能肿瘤精准医疗与创新药研发。
3. 政策强催化：国家级AI医疗中试基地落地上海中山医院，推动AI临床转化提速，公司作为头部厂商深度受益。
4. 技术迭代加速：2025年初发布智能化电子病历V7平台，支持AI自动生成规范病历，显著提升诊疗效率。
核心业务分析
1. 主业根基：电子病历绝对龙头
- 护城河深厚：15%的市占率稳居行业第一，客户覆盖全国超1/3三甲医院，积累海量高质量临床数据。
- 智能化升级：V7平台实现病历书写阶段AI辅助生成，解决医生文书负担痛点，巩固临床入口价值。
2.AI医疗布局：脑科+肿瘤双引擎
3. 政策红利：国家级中试基地赋能
- 中山医院牵头建设国家AI应用中试基地（医疗领域），重点解决“算法到临床”转化瓶颈。
- 公司凭借丰富医院资源及数据治理能力，有望深度参与49个应用场景落地（如辅助诊断、手术规划等）。
行业催化与成长逻辑
- AI医疗进入临床可用阶段：中试基地推动标准统一与数据打通，头部企业商业化进程提速。
- 国产替代加速：政策明确支持国产大模型、算力及工具链，公司卡位医疗AI核心生态位。
- C端市场突破：蚂蚁AI健康管家等产品普及，提升公众对AI医疗接受度，潜在衍生服务空间广阔。
机构观点与市场预期
- 全市场覆盖：获天风医药、国盛计算机、东北计算机等超6家头部券商推荐，位列AI医疗核心标的。
- 核心逻辑认可：电子病历主业提供稳定现金流，AI医疗打开第二增长曲线，估值具备弹性空间。
风险提示
1. 技术迭代风险：AI算法更新迅速，若研发跟进不足可能削弱竞争力。
2. 行业竞争加剧：互联网巨头及医疗IT厂商加速布局AI医疗赛道。
3. 政策落地节奏：中试基地标准制定及场景推广进度存在不确定性。
投资建议
短期看政策催化：中试基地推动AI产品临床落地提速；
中期看生态协同：电子病历数据反哺AI模型训练，肿瘤/脑科场景商业化验证；
长期看平台价值：医疗数据+AI能力闭环，打造诊疗-研发-健康管理全链条服务。
建议积极关注公司AI医疗业务进展及订单兑现节奏，把握医疗AI规模化商用前夜布局机会。
> 参考标的：润达医疗（检验AI）、医渡科技（医疗大数据）、讯飞医疗（语音+影像）等。