$杰恩设计(SZ300668)$
杰恩设计（300668）深度研究报告：剥离传统装饰业务，转型生物疫苗赛道，股权激励助推新成长
核心摘要
杰恩设计正在经历一场深刻的战略转型：彻底剥离传统建筑装饰设计业务，全面聚焦于高增长的生物疫苗领域。公司通过出售老业务、股权激励绑定核心团队、疫苗业务已实现规模收入（2025前三季度3.6亿元）等举措，清晰展现了其转型决心与执行效率。我们认为，公司已从一家传统设计企业转型为具有明确成长逻辑的生物科技公司，当前市值（约25亿元）与未来成长空间（看到50亿元）之间存在显著预期差，具备翻倍潜力。
核心逻辑
1. 彻底转型：出售装饰设计子公司，轻装上阵，专注疫苗赛道。
2. 业绩验证：疫苗业务已贡献实质性收入，证明转型并非“纸上谈兵”。
3. 机制保障：股权激励落地，确保核心团队与股东利益深度绑定。
4. 估值重塑：业务属性转变（传统设计→生物科技）将驱动估值体系切换。
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