$联赢激光(SH688518)$ 里面的资金真的很短视。
昨日LYJG开展了电话会议，前面作过基本分析，内容可以参考【联赢激光半年报深度解析】毛利率V型反转！苹果+宁德双轮驱动，消费电子订单三季度能否兑现？
我听下来核心内容有以下几点：
1. 25Q2收入、毛利率下滑的原因
收入下滑导致利润下滑，费用端甚至还降本了。收入下滑和客户确认收入时间跨季度、公司二季度保苹果订单交付有关。
毛利率下滑主要是锂电确认收入占比过高，达到78%，毛利率较低仅有24%，高毛利的消费电子产品占比仅有7%，但是毛利率可以达到49%，其余行业毛利率40%左右。
下半年预计订单保持高速增长，非锂电高毛利的订单确认的数量和比例上升，全年和去年比较像，尤其是4季度有很大的改善。
2. 新签订单和全年订单展望
上半年新签订单25亿，其中17亿 锂电，8亿非锂电。目前订单超过30亿，全年订单45亿目标不变（可能会突破50亿），2026年订单目标突破60亿。
下半年宁德计划50条线，39条国内；欣旺达有十几条线，规划给到公司，希望下半年保留一部分产能；还有某客户，6条线给到了公司。模块：C客户还有40到50条线，国外也有落地。
3. 苹果小钢壳情况
苹果小钢壳电池订单去年4亿，上半年5亿，合计9亿。小钢壳目前南京LG有4条线已经发货，珠海一家企业有10条小线，10月份落地（冠宇），C（宁德）客户的A有6条大线，十几条小线，还有比亚迪有3条小线条，合计40多条小线。
小钢壳目前第一阶段是有法兰，第二个阶段是无法兰，今年无法兰是延缓，有法兰联赢激光是独供，未来第三代还是要做叠层，更好利用手机内部的空间，把电池做成叠层，第四代是固态，要做一条固态手机电池的demo线，具体到量产需要2-3年时间。公司目前只是做了第一阶段，小钢壳未来5-8年都会让公司有订单。
3. 新产品布局
极片加工设备，单线1000万，已经供货阴极和阳极各一条，客户分别是苹果和宁德，2026年有望爆发。未来有200台设备，公司预计拿到80%的份额。极片加工设备都在布局，有可能再造2个小钢壳。
陶瓷继电器出货给了国内外头部客户；
子公司联赢半导体成为新凯来合格供应商，27年会有放量。
重卡如果改为钢壳也会有20到30亿市场空间。
4. 固态电池更新
依然是7台设备（具体不写了），价值量1000多万，除了宁德外还获得力神的一条大线。
5. 行业空间和天花板
锂电如果按照市场规模100亿算，公司占比50%基本就可以做到50多亿，消费电子A客户从有法兰到无法兰，到固态，5年之内都是会有客户，焊接高峰期也会有20亿，极片高峰期也有20到30亿，其他结构件划线打孔按照10亿算。所以消费电子1加苹果就有60亿市场，公司按照80%的占有率就有40多亿；大钢壳电池也有三四十亿规模，假设公司占据一二十亿。3-5年规模公司理论可以拿到的订单有140亿市场空间。整个市场超过200亿。
2026年大的订单新产品增量来自于钢壳电池和极片设备。
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