福斯达603173：PE仅16倍的深冷龙头，45元以下买不买？一份万字原创估值笔记

$万华化学(SH600309)$天齐锂业(SZ002466)$ $新易盛(SZ300502)$ $福斯达(SH603173)$

【原创内容，码字不易，转载请注明出处】
如需第一时间获取深度公司拆解与估值笔记，记得点个“关注”，转发即是最大的鼓励！

导读

股价从55.28元高位接近腰斩至36元附近，PE跌到16倍，是“价值陷阱”还是“黄金坑”？

在手订单40亿元、启东基地新增20亿元年产值、氢能液氢储罐拿到NASA认证，成长故事到底能不能兑现？

结合DCF、PEG、可比公司三重估值，给出45-50元的“合理区间”，并附送38-45元区间波段实操手册。

一、行情复盘：放量反弹→缩量回调，主力在做什么？

结论：主力两天打足子弹，把股价从38元抬到42.8元，随后主动“踩刹车”洗盘；资金持续流入，并未跟随出逃，筹码集中度进一步加强，结构稳固。

二、估值：16倍PE在深冷装备行业是什么概念？

DCF结果：WACC 8.5%、永续g 3%，合理股价45-50元，对应2025年PE 18-20×，较现价仍有10-23%上行空间。

三、业绩：Q3单季下滑是“基数”还是“变天”？

2025Q1-Q3营收21.4亿元（+29%），归母净利3.45亿元（+66%），经营现金流9.1亿元（+792%）。

Q3单季营收6.7亿元（-10.5%），净利0.94亿元（-9.2%）——主因2024Q3疫情后集中交付，基数抬高。

机构一致预期2025全年净利4.0-4.3亿元，对应50-60%增速；只要Q4≥0.6亿元即可兑现，安全边际高。

四、成长三板斧：订单+基地+氢能

1.订单安全垫：在手约40亿元，覆盖2026-2027两年收入；海外占比>45%，毛利率比国内高5-7pct。

2.启东基地：10亿元自有资金砸向“海工+重装码头”，2028年达产后新增产值20亿元，相当于再造0.5个“福斯达”。

3.氢能赛道：

中标中石化2.1亿元氢液化装置，液氢储罐通过NASA认证，国内唯二；

2025年氢能收入占比有望破10%，毛利>35%，对冲LNG设备价格战。

五、策略：成本38.8元、仓位15%，接下来怎么做？

重点日历：

2026年1月底：2025年报&Q4订单披露——决定能否上修盈利预测；

2026年4月：中东海工项目首批交付——验证启东基地兑现度；

2026年6月：液氢储罐第二批NASA认证——氢能业务再提速。

六、风险提示

1.若2025Q4净利同比下滑>20%，估值逻辑将下调至15×以下；

2.中东地缘政治可能延迟海外项目交付；

3.行业竞争导致毛利率<25%，DCF假设失效；

4.氢能政策补贴退坡，商业化节奏慢于预期。

——————————————————————————————————————

结论一句话
“深冷龙头+订单饱满+基地投产+氢能期权”四维共振，45元以下具备较高赔率和胜率，维持“区间持有+波段”评级，36元铁止损。

【原创声明】
本文所有数据与观点均为个人连夜手工整理、交叉验证，未经授权谢绝搬运。若您觉得有收获，点个“赞”和“在看”，转发给同样在研究装备板块的朋友，就是对我继续码字最大的支持！

—— 关注【三龍】，第一时间获取上市公司深度估值、波段策略与风险排雷，本文仅作交流讨论和个人研究记录之用。