$世茂集团(00813)$ 真金白银支持，大股东展现风雨同舟
多家房企大股东通过不同方式提供实质性资金支持。世茂集团大股东许荣茂将原借给上市公司的合计约80亿港元贷款进行拆分：其中6亿美元转为新长期票据，其余全部转为强制可转换债券。孙宏斌作为融创中国的控股股东，在2023年推出的首次境外债务重组中，将其提供的4.5亿美元无息股东贷款同步转换为融创中国的股权。
旭辉控股大股东林氏家族也展现出对公司的坚定支持，将超5亿港元的股东借款同步转股，并将其持有的约400万美元现有票据亦将全部转换为强制性可转换债券，以实际行动将自身利益与公司未来深度绑定。
除债转股外，供股也成为大股东注资的重要方式。禹洲集团大股东为支持公司境外重组，斥资约6632.5万港元认购了18.95亿股供股股份。同样，佳兆业在重组方案中也明确表示，为促进资产负债表去杠杆化及增强流动性，公司可在重组生效日期之前或之后进行一次或多次供股，大股东将通过出资人民币1.15亿元股东贷款参与供股。这类安排既解决了重组过程中所需的资金问题，也有助于大股东巩固控制权。
方案设计多样，维持控股权是共同目标
在重组方案的具体设计上，各家企业均致力于在债务重组后维持大股东的控制地位。境外重组生效前，世茂集团大股东持有公司约24.23亿股，占总股本的63.8%。根据世茂公告的重组方案，在全部强制可转债(包括大股东贷款转股及债权人部分)转换为股份后，其大股东持股比例将维持在22.8%至28.6%之间。
禹洲集团大股东则通过在重组生效前参与供股的方式，将其持股比例增加至62.39%。根据禹洲公告的重组方案，若后续债权人所获强制可转债全部转股，将增发56.45亿股新股，大股东持股比例将稀释至38.72%，对公司依然拥有绝对控制权。
与前述两家情况不同，旭辉控股大股东原持股比例仅为46.38%，未过半。为此，旭辉采用了"债转股+大股东借款转股+长期团队股权激励"的组合方案，使大股东林氏家族在重组后最终持股比例控制在约25%。这一安排不仅维持了大股东的控股地位，更通过将股权激励与未来业绩指标挂钩，有效绑定核心团队，为企业中长期复苏奠定组织基础。
融创中国的大股东持股情况则更为复杂。2022年以来，在经历了首次境外重组落地及配股发行后，孙宏斌的持股比例从超40%降至23.9%。根据其公告的二次境外重组方案，境外债务将全部转股，这将导致孙宏斌的持股比例进一步被大幅度稀释，因而丧失对融创的控股权。为维持控制权稳定，融创在二次境外重组方案中设置了"股权结构稳定计划"，约定每100美元新发行强制可转债中，有23美元定向配予主要股东，并设置六年禁售期且保留完整投票权，从而将孙宏斌的持股比例稳定23%以上。