$世茂集团(00813)$ 房企暴雷的本质，是高杠杆模式在销售回款放缓下的必然结果。但直接破产清算？不行。上下游供应商、建筑工人、购房者、地方税收……牵一发而动全身。
于是，“债务重组”成为标准操作：
1、短债变长债；
2、利息打折；
3、债转股或转为项目收益权。
债权人虽知回收率可能仅剩30%甚至更低，但比起清盘后血本无归，只能“含泪接受”。而最终，部分损失将通过银行资本补充、财政兜底、通胀稀释等方式，悄然转嫁给全社会。
记住：债务从不消失，它只是换了承担者。
七、未来怎么走？盯住你的“巧克力块”
宏观叙事已无意义。全国房价指数涨跌，对你毫无参考价值。真正决定你那套房命运的，是所在小区的微观生态：
1、是否有不可替代价值？（如顶尖学区）
2、业主群体是否具备共识与支付能力？
3、物业是否专业且收费稳定？
4、房屋质量能否撑过20年老化周期？
高层住宅未必是贫民窟，但低质、高密、低收入、低治理能力的小区，注定加速衰败。电梯停运、外墙脱落、垃圾堆积……这些不是“未来风险”，而是正在发生的现实。
买房建议只剩两条：
1、自住：选现房、选好物业、选低密度、选能达成维修共识的邻居；
2、投资：别投。租金回报率长期低于国债，持有成本只增不减。
八、最后的真相：稳，是因为别无选择
有人说这是“绑架经济”，但决策者清楚：崩盘的代价远高于维稳的成本。哪怕每年投入数万亿，哪怕拖累财政，哪怕延缓转型，也要避免社会信用体系的瞬间坍塌。
这不是阴谋，也不是短视，而是在多重约束下的两害相权取其轻。
外网总盼着“中国崩溃”，但他们不懂：这个国家最强大的能力，不是高速增长，而是在悬崖边精准控速。
房价终将回归合理水平，但这个过程，必须慢到让人感觉不到坠落。
而这，就是中国房地产的终极剧本。