$国美零售(00493)$ 里斯 这可能是我作为价值投资者做出的一个比较“异类”的决定。我不仅持有了正股，我还使用了期权（Options），具体来说是LEAPS（长期股权预期证券）。
通常我建议大多数人一辈子都不要碰期权，因为期权最大的敌人是时间。作为价值投资者，我们通常希望时间是我们的朋友。但在这里，情况特殊：
极度的错误定价： 根据我的计算，考虑到各种分拆和并购的可能性，当时的看涨期权价格可能只有其理论价值的10%。
特定的时间窗口： 公司已经宣布了重组计划，这意味着价值释放大概率会在未来12-18个月内发生。
凸性（Convexity）： 这是一个非对称的赌注。如果拍卖发生，价格可能不是涨30%，而是翻倍甚至更多。
期权的定价模型假设股价随时间呈正态分布且平滑移动。但对于这种二元事件——要么分拆成功暴涨，要么失败维持现状——传统的期权定价模型往往会低估大幅波动的概率。
所以我买入了大约18个月到期的LEAPS。我支付的权利金大概只占我计算出的内在价值的8%-10%。这意味着，我只要有10%的概率是对的就能回本。而一旦我是对的，回报将是数倍。
这是一种利用市场结构性缺陷来放大价值投资收益的高级策略。但我必须强调，这是给“成年人”的游戏，你需要非常严格的纪律和仓位控制。我绝不会拿这种策略去赌财报，只有在深度价值叠加硬性催化剂时，我才会考虑。