《250727-华创：风电反内卷进展更新》

风电反内卷进展更新： 反内卷进入制度化执行阶段。

24年7月，政治局会议首次提出以来，高层对“反内卷”加码定调，25年7月中央财经委会议要求聚焦供给侧优化和 “反内卷” 竞争。
企业层面，依法依规治理企业低价无序竞争。
政府层面，强调规范政府采购和招标投标，规范地方政府招商引资。

光伏、风电、电动汽车为首的新能源行业为重点治理对象。

去年10月。风能大会主机签署行业自律公约，以及国电投领先修改了低价中标的评标规则后，
据业内人士称：
12家整机企业董事长已建立互相监督机制，风能协会从25年3月开始公布风机月度指导价持续至今，各企业基本遵循，与指导价报价差异不大；
后续行业有望出招标规范细则，从制度上杜绝低价竞争，对扰乱价格秩序者建立惩罚机制。

风机价格，25年至今，已同比上涨 +12%

2023~2025年至今，陆风中标均价分别为1579/1374元/1542元/kW。

在大型化基础上，25年陆风均价已回升至23年水平。
截至6月底，各主机厂商在手订单仍创新高。
下半年，交付吃紧，叠加反内卷大背景，我们预计主机价格有望维持高位；

若原材料进一步涨价，不排除风机价格继续上调。

风电需求无忧。 风光若全面参与市场化交易，从出力曲线、和现货电价折价来看，风电开发相对更具有吸引力。

25年至今，风电核准量基本与24年持平。
十五五，预计风电装机量不低于100gw/年。

大基地、源网荷储一体化、海上风电、分散式、老旧风场改造共同铸就风电十五五国内的需求蓝图。

主机反内卷涨价最受益。

主机中标价格于24年见底，25年回升，
预计25年交付价格见底，26年回升。

24~25年，主机主要兑现由大幅亏损到减亏，
25~26年，主机将迎来减亏到大幅盈利。

具体到季度上，我们认为25下半年有望迎来拐点。
Q2是价格和成本压力最大的季度，交付价格还在低位，面临零部件涨价压力测试，
而交付量集中在下半年，下半年费率改善将更加明显。

投资建议：

重点关注，主机：【明阳智能】、运达股份、金风科技、三一重能；
建议关注：零部件，反内卷价格上行必然是整个行业受益，
重点推荐：时代新材、【日月股份】、【新强联】、广大特材等。

个人持有；【明阳智能】【日月股份】【新强联】

$明阳智能(SH601615)$ $日月股份(SH603218)$ $新强联(SZ300850)$