$海星股份(SH603115)$$江海股份(SZ002484)$$东阳光(SH600673)$

海星股份在国内腐蚀铝箔的同行中所处竞争地位的客观评价

总体评价

海星股份（南通海星电子股份有限公司）是中国电极箔行业的领军企业之一，是技术实力最强、产品线最完整、市场地位最稳固的少数几家龙头企业之一。其生产工艺和竞争地位可以概括为：高压箔领域技术领先，中低压箔领域成本与规模优势突出，综合实力稳居国内第一梯队。

分项客观评价

1. 生产工艺与技术实力

海星股份的核心竞争优势在于其深厚的技术积累和持续的创新投入。

· 技术传承与研发投入： 公司起源于上世纪80年代，有长达40年的技术沉淀。作为国家级高新技术企业，海星常年保持较高的研发投入（通常占营业收入4%以上），专注于腐蚀、化成技术的工艺改进、节能环保和新产品开发。

· 高压腐蚀箔技术（≥720V）：

· 地位： 这是海星最具优势的领域，处于国内领先水平。

· 工艺特点： 高压箔对腐蚀工艺的要求极高，需要形成均匀、致密、耐压高的隧道孔洞。海星在高纯度铝箔原料控制、电解液配方、腐蚀电流波形控制等方面拥有核心技术（包括多项发明专利）。其生产的高压箔具有比容高、损耗低、一致性好的特点，能够满足AI服务器、AI算力中心电源稳定系统、工业变频、新能源发电（光伏、风电）、电动汽车及其充电桩（尤其是快充桩）等高端领域的需求。

· 对比： 在这一领域，海星与东阳光是国内最主要的两大巨头，技术互有优劣，共同抗衡日本JCC、KDK等国际巨头，并正逐步实现高端产品的进口替代。

· 中低压腐蚀箔技术（低压<200V，中压200V-720V）：

· 地位： 国内领先，具备强大的规模化和成本控制能力。

· 工艺特点： 中低压箔更追求比容（单位面积的电容量）和成本效率。海星通过高速腐蚀技术、工艺自动化等手段，在保证性能的同时大幅提升了生产效率，降低了单位成本。其产品广泛应用于消费电子、家用电器、普通电源等领域。

· 对比： 在这一市场，竞争者较多（如江海股份、华锋股份、新疆众和等），但海星凭借稳定的质量、一致的性和规模效应，始终占据主导地位，是许多全球知名电容器制造商的战略供应商。

2. 在国内同行中的竞争地位

国内电极箔行业呈现“双龙头+多强”的竞争格局，海星股份是“双龙头”之一。

· 与主要竞争对手的比较：

· VS 东阳光： 东阳光是海星最直接的竞争对手，两者规模和技术实力最为接近。东阳光的产业链更加垂直整合（拥有光箔-腐蚀箔-化成箔-电容器完整的产业链），尤其在高压箔领域实力强劲。海星则更专注于腐蚀箔和化成箔这一中间环节，技术深耕和客户关系非常稳固。两者在高端产品上竞争激烈，共同引领国内技术进步。

· VS 江海股份： 江海股份是全球知名的电容器制造商，其生产电极箔首要目的是自用。因此，海星作为独立的电极箔供应商，与江海是客户关系（向江海供应箔材）。在电极箔的商品化销售规模和技术输出上，海星更具优势。

· VS 新疆众和： 新疆众和的优势在于上游，拥有“能源-高纯铝-电子铝光箔”的产业链，原材料保障能力强。但在下游的腐蚀化成技术深度和高端产品结构上，海星和东阳光通常被认为更胜一筹。

· VS 其他企业： 对于其他规模较小的厂商，海星在技术壁垒、资金规模、客户认证方面拥有绝对优势。电极箔行业扩产周期长、技术难度大、环保要求高，头部企业的领先地位很难被撼动。

· 市场地位体现：

· 客户认可度： 公司是Nippon Chemi-Con（日本贵弥功）、Rubycon（红宝石）、江海股份、艾华集团等全球顶级电容器企业的长期稳定供应商。这本身就是对其工艺水平和产品质量的最高认可。海星股份是国内第一家，也是目前唯一家在汽车电子领域，获得行业标准( ITATF16,949)认证的腐蚀铝箔生产企业。

· 市场份额： 常年位居中国电子元件百强，电极箔销售收入和出口额持续位列行业前两名。

3. 优势与挑战

· 核心优势：

1. 技术壁垒高： 40年的工艺Know-how积累，非短期可复制。

2. 客户壁垒高： 下游电容器客户认证周期长（通常1-2年），一旦进入供应链不会轻易更换。

3. 规模与成本优势： 规模化生产带来了稳定的品质和有竞争力的成本。

4. 产品结构优化： 高毛利的高压箔占比不断提升，增强了盈利能力。

5. 品牌声誉： “海星”品牌在行业内享有很高的声誉。

· 面临的挑战：

1. 市场竞争加剧： 头部企业之间（尤其是与东阳光）的技术和市场份额竞争持续存在。

2. 原材料成本： 高端高纯铝光箔主要依赖进口或少数几家国内供应商，议价能力受制于人。

3. 环保与能耗压力： 腐蚀化成工序属于高耗能产业，面临日益严格的环保政策压力，需要持续投入进行绿色生产技术改造。

4. 人才竞争： 高端技术人才的争夺日益激烈。

结论

海星股份凭借其在高压腐蚀箔领域的领先技术和中低压腐蚀箔领域的规模化、低成本制造能力，已经确立了其在中国电极箔行业中无可争议的龙头地位。它与东阳光共同构成了国内第一梯队，不仅满足了国内高端市场需求，更在全球市场上与日本企业竞争，实现了关键电子材料的进口替代。

其生产工艺成熟、稳定且处于持续迭代中，特别是在高端产品方面代表了国内的最高水平。尽管面临市场竞争和成本压力，但其深厚的技术护城河、优质的客户群体和强大的品牌效应，使其在可预见的未来仍将保持行业领先的竞争地位。