$中源协和(SH600645)$
最后一篇 潜龙十年，静待飞龙在天：关于协和的收官思考
最近两周，连发了几篇关于协和的文章。本意在于抛砖引玉，引发大家的讨论。
在雪球十年，关注协和六年，也了解到长线持有协和的球友有不少，对公司有深度了解的也很多。但在协和吧里，的确大家都很低调。
协和也很低调。几年接触下来，感觉公司甚至透着一股子“懒”劲，这种低调或许是龚总一贯的定力。就像班里那个最不起眼的同学，不显山不露水，但若你愿意花功夫深入接触，穿透那层层临床数据和财务报表，会发现原来这是一个内心丰盈、灵魂极其有趣，且底蕴极深的人。
在细胞领域从临床突破到政策法规爆发的前夜，希望大家能坚守，能分享协和还不为人知的地方。也希望协和能够抓住未来细胞领域大爆发的机遇，潜龙十年，一朝飞龙在天。
好的方面，除了上述所写，其实还有不少值得说道的“隐形资产”：
首先是“协和医学奖”。每年区区几百万的开支，却聚集了全国医药领域的顶流朋友圈。这不仅显示了极高的情商，更帮公司把学术根基扎得广广的。路越走越宽，这种品牌溢价和专家背书，是花多少广告费都买不来的。
其次，是大家可能容易忽视的“数据确定性”。协和在核心管线的临床表现上，一直稳扎稳打。尤其是在安全性数据的把控上，展现出了极强的专业克制。在细胞治疗这个“高风险、高回报”的赛道，这种对底层逻辑的敬畏，反而是最宽的护城河。
此外，公司在全产业链——从存储到制备的自主化布局，其实已经悄悄完成了从“追随者”到“平台型公司”的蜕变，这保证了未来商业化时的成本定价权。
当然，深爱之切，也有些觉得值得改进的地方：
1. 临床与扩张的侵略性： 如有些球友所说，新药的临床推进、对外的收并购，步子其实可以迈得再大一些。在产业大机遇来临的时候，不仅要守得住，更要攻得出去。一旦壁垒筑成，突破千亿市值其实只是时间问题。
2. 人才激励的制度化： 财报虽常提引才，但在外部视角看，突破感还不强。尤其是管理层的股权激励，到目前为止还没看到实质性动作。如果公司也认同未来5-10年是战略机遇期，那么股权激励必须尽快落地。人才是公司最宝贵的财富，充分调动人的积极性和创造力，才是回报率最高的投资。
3. 商业化闭环的提速： 既然已经有了顶级的“朋友圈”和硬核的数据，如何将学术优势转化为实实在在的市场份额？在商业化落地的最后几公里，希望公司能展现出与研发同等水平的战斗力。
其他的，就不多说了。说的不到位的地方，欢迎各位球友指正。