$海信视像(SH600060)$ 计入Vidda、剔除乾照公允价值、仅按权益法/合并口径，重新测算海信视像2026Q1业绩。
一、前提口径（关键）
• Vidda：海信旗下年轻品牌，含电视+投影，已完全并入海信视像合并报表，不再单独拆分，直接计入整体营收/毛利/净利
• 乾照光电：持股26.19%，仅按权益法计入净利润，剔除公允价值变动收益
• 2025Q1基数：5.54亿元（不含乾照公允价值）
二、2026Q1 核心预测（含Vidda、不含乾照公允价值）
1. 营收（含Vidda）
• 145–155亿元，同比+8%～+16%
◦ 内销（海信+Vidda）：+5%～+8%（Vidda线上市占约11%，高性价比拉动）
◦ 外销：+10%～+15%（墨西哥产能+美国份额提升）
◦ Vidda贡献：15–18亿元（占总营收约10%–12%）
2. 毛利率 & 净利率（含Vidda）
• 毛利率：16.5%–17.5%，同比+0.5～+1.5pct
◦ 海信主品牌高端化（Mini LED/大屏）+ Vidda规模效应，整体毛利率提升
• 净利率：5.0%–5.8%（剔除公允价值后回归正常区间）
3. 归母净利润（核心重算）
• 海信+Vidda自身业务：7.2–8.5亿元，同比+30%～+53%
• 乾照光电按权益法贡献：0.09–0.12亿元（26.19%持股）
• 合计归母净利润：7.3–8.6亿元
• 同比：+32%～+55%（2025Q1：5.54亿元）
三、Vidda 对业绩的具体贡献
• 营收：15–18亿元，占总营收10%–12%，同比+15%～+25%（投影+电视双增）
• 毛利：贡献2.3–2.8亿元，毛利率15%–16%（低于主品牌，但规模效应显著）
• 净利：贡献0.7–0.9亿元，净利率4.5%–5.0%（线上费控优）
四、与前版对比（含Vidda vs 不含Vidda）
• 不含Vidda（仅海信）：7.0–8.3亿元，同比+26%～+50%
• 含Vidda（海信+Vidda）：7.3–8.6亿元，同比+32%～+55%
• 差异：+0.3～+0.3亿元（Vidda）