$京东健康(06618)$ $阿里健康(00241)$ $平安好医生(01833)$

京东健康 2020 年底上市，由于历史原因期权费用较高，导致净利润在前两年为负

随着公司经营效率的提升，高利率改善、费用率降低、期权费用合理化后，经营杠杆显现，叠加老龄化人口结构及药品线上化的行业红利，经营业绩十分亮眼。

尤其在 2024 年和 2025 年，核心利润同比大幅提升，随着利润的提升，在资本市场高点上市时的高估值也不断下降，按 2025 年核心利润加回股权激励的 EV PE 在 23.22 倍，对于 26 年收入指引 10%-20%，核心利润继续释放的互联网医疗服务龙头，这个估值相对合理。

2026 年相信公司会继续遵守严格的成本管控继续和严谨的资本开支计划，利息收入会持续下降但看目前美国和国内的宏观情况，也许利息收入在上半年还会维持，加上 25 年新增加的本金，利息收入降幅有限，整体看调整后的净利润会大于 25 年。

当前价格可以多关注加仓时机了。