信息发展的一些总结

$信息发展(SZ300469)$
在2024年以前，公司主要做一些政府软件，智慧政务、智慧司法、食品安全，营收2.2亿左右，但年年亏损，差不多亏1.2亿左右，这是一家狗不理的公司，没有任何亮点，老行业基本不用看。
2024年，成立交信北斗（海南）公司（负责车联网业务）和交信北斗（浙江）公司（负责路侧业务），占股51%，财务并表；交通部通过全资子公司交信北斗科技分别直接持有北斗海南19.67%和北斗浙江40%的股份，未来拟注入上市公司。交通部通过交信基金成为控股股东，但实际持有股份也就1%，国家出台退金令，所以交信基金要退出，转让给其它央国企，导致股价曾经2天大跌，其实更多的心理影响，因为主要2家子公司交通部都控股。
股权结构（目前认为股权结构是影响公司大涨的原因之一）
1、 实际控制人：交通运输通信信息集团有限公司，为中国交通信息中心（最终控制人）全资子公司，后者为交通部直属事业单位。
2、 信息发展的股权极为分散，当前最大持股股东仍为老东家张曙华，张直接持有5.15%股份，通过全资子公司中信电子持有8.45%股份，合计持有13.6%。
3、 张曙华将所有13.6%的股份投票权委托给了交信北斗（嘉兴）股权投资有限公司，交信（上海）私募基金管理有限公司仅持有交信北斗 1% 的股份，但通过与嘉兴南湖金控等其余股东签订不可撤销的表决权委托协议，拥有交信北斗 100% 表决权。这是交信信息集团仅持少量股份却成为实际控制人的根本逻辑。
4、 张曙华拟将自己直接或间接持有8.66%股份转让给交信信发嘉兴股权投资合伙企业，2024年6月公告，目前仍未走完流程。转让完成后，张的股份就小于5%了。
5、 因合规需要，实际控制人交信信息集团正在挂牌转让持有的交信上海私募基金管理有限公司30%股份，尚无结果，该事件曾引起股价大跌，目前市场普遍预期实际控制人不会变化，但该预期并无可靠依据。
6、 交信北斗（海南）科技有限公司和交信北斗（浙江）科技有限司，是信息发展开展智慧交通业务的两大平台公司，受信息发展及交信信息集团交叉持股控制。
核心业务与商业模式
1. 北斗终端强制换装（政策驱动）
- 国家任务 ：2027年底前完成800万辆12吨以上货车北斗三代终端安装（替换GPS双模），单价1200元/台（分2年确认收入）。
- 进度 ：2024年装机14万+台，2025Q1装机8万+台，5月底累计装机40万台，月装机量达10万台加速推进。
- 收入弹性 ：2025年目标装机150万台，对应服务费收入9亿元（净利15%），贡献毛利约1.35亿元。
预测设备市占按50%计算，400万台，24亿*51%控股*13亿毛利*15%净利率，约1.95亿的净利，2025年8000万，2026年1.15亿。
安装单北斗，代替以前的双模北斗（含有GPS）,所以国内以前的双模基本都要代换。这部分利润足以抵消老行业的亏损，还有剩余。
2. 保险数据分润（核心利润来源）
- 痛点解决 ：当前货车保险赔付率高达130%-200%，公司通过北斗终端+AI风控模型（ASLM）降低事故率（甘肃试点赔付率从130%降至70%）。我国道路运输安全事故频发，疲劳驾驶、激进驾驶等人为因素导致的事故占比高达37%，而多车碰撞类事故更是占据了全部理赔事故的58%以上。交信北斗已在全国范围实现风险减量项目总签约额达3.758亿元。一旦发生事故，系统可立即调取车辆部标机视频回放、AEBS制动记录、ADAS监测数据等信息，重构事故全过程，实现事故责任判断的智能化和可视化，帮助保险公司识别风险、降低骗保损失，通过对保险数据要素的深度挖掘与转化，交信北斗已实现5482万元的实际收入。
分润模式 ：
模式1 ：赔付减少额的60%-90%作为分润（例：单车年降赔6000元，分润3600元）；
模式2 ：固定服务费1200元/车+降赔额的60%分润（合计约4800元/车/年）。
利润弹性 ：按2025年装机120万台测算，保险收入57.6亿元（几乎纯利润），上市公司权益净利润约17亿元（持股51%）。
保险端，15家头部保险公司陆续签约，其中人太平三家就覆盖了近75%市场，合计覆盖市场达85%。
综上，利润的主要内源还是数据的应用，这方面属于平台型收入，接入的车辆越多，护城河越强，这些数据可以卖给地图公司，比如高德，百度。目前了解的顺丰新能源车，线下的保险公司都不敢接，因为维修费用高，4年后故障高，加上骗保的原因都不敢接，只能在网上的京东保险买，8000元以上，还不包括车损险。所以北斗保险降费的逻辑是成立的。
整个保险数据费，加上其它车种（冷链车(价值最高)、港口车、矿区车、特种车、公安系统车辆，快递车，以后扩散到所有运营车辆），有合同推进的还有冷链车，按1000万（12吨大货800万+200万其它车种）1000万*1000元/车/年*净利60%*控股51%=30亿
3. 北斗自由流收费
根据《2021年全国收费公路统计公报》数据显示，全国收费公路里程为18.76万公里，年通行费收入达6630亿元，平均每天营收达18亿。我国高速修建采取的模式是“分散决策、自主融资、用者自付”，也就是让地方政府通过银行贷款和引进商业资本来修建，然后再收取过路费来偿还这些贷款。按照我国17.73万公里的高速里程以及1亿元/公里的建设成本来计算，整个高速公路网就已花掉了17.73万亿元，这还不说一些市区、山区、丘陵修建高速，每公里的造价能达到三四亿元，这些钱大部分都是从银行贷款而来。目前我国高速路欠债的7.9万亿元，按照高速的贷款利率大概是在4.5%-4.9%左右，每年需要偿还的利息就已经多达3500多亿元，直接占到了一年过路费的一半。一年大概需要1000亿元用于高速的养护以及扩建。
最后就是运营管理支出。我们从四川高速的公路收费站人员配置中可以看到，大型收费站一般需要27名工作人员，中型收费站则为17名，而我国的主线收费站共有972个，多为大型收费站，光是2021年一年的运营成本就支出了838.8亿元（人员工资及其他相关支出）。这样算来，每年高速路收费盈余6630-3500-1000-838.8=1291.1亿元，以这样的还款速度，7.9万亿不知道猴年马月才能还清。
结论，自由流就是解放了收费站的运营成本，单这一项，一年估计能省下700亿。提高了车行效率，在一定意义上释放了人们高速路上的出行时间，社会意义突出。
目前已经确认的是海南省。按照2021年全国高速路费6630亿，全国34个省份，平均每个省高速路收费195亿元。（平均每个省人工开支838.8/34=24.7亿。）每个试行省份一年管理费按照2%来收取，一年营收就有3.9亿元。如果34省全面推进，3.98X34=132.6亿，控股51%，68亿，按60%的净利，50亿的利润。
新能源车快速增长，新车市占率超过50%，收取养路费势在必行。由于混动、增程车型的存在，油车、电车分类收取方案无法实施，理想方案是取消汽油燃油税（油车养路费），所有车辆统一按行驶里程收取养路费。一旦采用这一方案，则高速公路收费也必然采用这一模式，现行ETC模式可以废除。上述收费规模庞大，平台公司按2%分成，海南一省6亿元，全国市场可达192亿。
新能源车由于没有燃油税，专家的意见是，公路与高速公里数征收，用得多，收得多的公平原则，否则油车征税，而新能源车逃征，目前只有北斗自由流能做到精准收费。
- 海南试点 ：已安装57万台终端，支持动态费率、无感通行（精度99.7%），模拟计费金额21.8亿元。
- 全国潜力 ：若推广至全国高速公路（年收费6000亿元），按2%分润测算年收入120亿元。
- 政策节点 ：海南立法推进中（列入2025年人大计划），成功后有望全国复制。
截至2025年4月，海南北斗自由流平台已累计接收处理定位数据超过2195亿条，支撑车辆行驶总里程突破94亿公里，并实现模拟计费金额累计达21.8亿元（其中高速公路部分为6.3亿元）；系统日均交易处理量达到1.2亿次（以2025年3月数据为准），展现出平台强大的数据处理能力与运营效率，这个数据看出21.8-6.3=15.5亿（新能源车非高速的收益更大），这部分只做想象空间，目前还未实现。
四、核心优势与成长逻辑
1. 垄断性壁垒，唯一性 ：交通部旗下唯一上市公司，独家运营北斗车载平台、自由流收费系统等国家级专利。当北斗数据接入平台达500万以上，已成定司，其它公司要想进入，空间已有限。
2. 数据要素稀缺性 ：覆盖车辆轨迹、驾驶行为等高价值交通数据，为保险、自动驾驶、物流调度提供变现基础， 目前是唯一做车数据变现的公司。
3. 商业模式延展性 ：
- 短期：保险分润（800万辆货车市场）；
- 中期：自由流全国收费（替代ETC）；
- 长期：全国推广，新能源车养路费改革、交通部“全国一张网”规划。
个人结论
2027年保险分润驱动利润爆发30亿，按25倍PE,目标市值750亿元，打5折，375亿市值，对应股价178元， 数据预算都基于理想化，即将打折也存在不可抗力的各种因素，如大盘环境原因，公司执行力不够，现实市场各种利益冲突。股票，是选择上涨了才相信，还是未大涨而布局.
从未来3年看现在，2025年是业务爆发期，业绩拐点。2026年业务爆发后就有业绩的爆发，信息发展的智慧交通平台存在成为汽车流量平台入口的预期。长线布局，股价总是在分岐质疑中上涨，在一致中调整，原则上，不管股价，直到海南北斗自由流正式实施，股价大涨中，全体股民一致想象中暴涨，才是卖出的时间点。
海南自由流是交通部全国一张网的规则布局，前期大量投入，必定会推进，正常2026年会实行落实。
信息发展具有，唯一性，稀缺性，平台型的特点，公司的发展潜力特别大，行业是创新型，目前处在1-10的行业成长期发展，虽有股权缺点，但有牛股基因。

数据目前肯定有出入，但未来会逐步会实现。

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