重庆百货-大盘高低切之际，PE不足9倍，绝对低估的兼备金融及消费属性的稀缺王者

$重庆百货(SH600729)$ $吉视传媒(SH601929)$ $银之杰(SZ300085)$

:rocket: 一、消费金融：政策驱动下的“利润稳定器”

牌照稀缺性+政策红利
公司持有马上消费金融31%股权（注册资本第三大的持牌消费金融公司），受益于国家金融监管总局“扩大消费信贷投放”政策导向。金融机构被要求加大对零售、文旅等行业的信贷支持，马上消金作为科技驱动型机构，凭借线上线下融合模式，直接受益于消费贷扩容。

业绩贡献突出：2024年马上消金贡献投资收益7.08亿元（+15%），占重庆百货净利润的54%，成为核心利润引擎。

科技赋能场景：自主研发养老情感陪护机器人“裴裴”（多模态AI大模型），落地重庆福利院，探索“金融+养老”创新场景，提升长期增长潜力。

抗周期属性
消费金融业务具备强韧性，即使零售主业承压（如2025Q1营收-11.85%），仍支撑净利润逆势增长9.23%，凸显盈利稳定性。

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🛡️ 二、低估值+高分红：防御性配置的首选

估值显著低估

PE仅8-10倍（行业均值＞15倍），市净率（PB）0.85倍，处于历史低位。

DCF估值安全边际高：在永续增长率2.5%假设下，合理市值区间160-180亿元，较当前市值（约130亿元）存在15%+折价。

股息率领跑行业

连续三年股息率超4.5%：2024年分红率45.64%，每股派现1.36元，股息率约5%，显著高于理财收益及同业水平。

累计分红近70亿元：上市以来持续高分红，近三年派现14.70亿元，契合“新国九条”政策导向，吸引长期资金布局。

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📈 三、消费复苏：区域龙头的业态升级弹性

区域护城河深厚

重庆市场份额超30%，自有物业占比35%（200万㎡），坪效高于永辉超市，成本优势显著。

混改赋能效率提升：引入物美、步步高后，供应链优化（缺货率降至3.5%），2024年毛利率逆势提升至27%。

业态调改驱动增长

电器受益国补政策：2024年营收增12.85%，空调/冰洗品类销售翻倍。

新能源车布局加速：设立小米汽车2S店（投资566万元），抢占区域新能源销售高地，汽贸毛利率提升至6.87%。

超市转型生鲜折扣店：自有品牌“重百优选”销售增50%，2025年计划调改38家门店，提升盈利弹性。

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🔥 四、未来催化剂：增长曲线清晰

方向

具体举措潜在价值消费金融分拆

马上消金净利22.8亿元（2024年），若独立上市有望带来股权重估▶️ 投资收益与估值双升数字化转型

推进“重百云购”平台，AI动态定价提升供应链效率▶️ 线上销售占比提升，降本增效政策红利延续

重庆“零售创新提升试点”规划2027年社零达1.65万亿，重百作为龙头优先受益▶️ 区域增量市场扩容______

💎 综合投资建议

防御型投资者：低估值（PE＜10）+高股息（5%）组合提供安全垫，物业资产夯实底部支撑。

成长型投资者：关注消费贷政策红利、电器/新能源车复苏、马上消金分拆预期三重弹性，估值修复至15倍PE可期（对应50%上行空间）。

🌟 结论：重庆百货兼具“消费金融政策红利+低估高息+区域复苏”三重逻辑，当前市值显著低估，逢低配置正当时。