周期策略会化工集萃
2026年1月周期策略会化工及相关行业核心总结
一、行业整体趋势
1. 反内卷成为核心共识：有机硅、PTA、聚酯长丝、己内酰胺等多个细分领域通过企业自律减产、协同限产稳价，推动价格修复，头部企业主导行业沟通机制，避免恶性低价竞争。
2. 产能格局优化：新增产能放缓，部分老旧产能退出（如华海氨纶），行业集中度提升；企业扩产更趋理性，优先聚焦技改降本与产业链延伸，而非盲目扩产。
3. 需求端分化：传统地产相关需求疲软，但光伏、新能源汽车、储能、海外基建等新兴领域成为需求增长引擎；春节前备货、出口退税政策调整等短期因素影响部分产品供需。
4. 成本与政策影响：原油、碳酸锂等原材料价格波动影响企业盈利；出口退税取消（如六氟磷酸锂）、双碳政策、环保核查等政策因素引导行业结构调整。
二、重点细分领域核心信息
（一）有机硅
- 价格与盈利：2025年10月后价格从1.2万元/吨升至1.38万元/吨，行业开工率约7成，企业通过自律限产稳价；鲁西化工二期装置成本约1.1万元/吨，吨毛利近2000元。
- 竞争格局：合盛硅业、鲁西化工等龙头协同意愿强烈，成立监督机制保障限产落实；未来新增产能有限，供需格局持续改善。
（二）聚酯及化纤
- PTA：行业自律减产30%左右，价差逐步回升至300-400元/吨，头部企业仍处减亏状态；2026年无新增产能，需求复苏有望推动价差进一步修复。
- 聚酯长丝/瓶片：长丝企业（恒逸、新凤鸣等）协同减产10%-15%，POY逐步保本，FDY仍有亏损；瓶片行业经历三年下行周期，部分企业现金流断裂停产（如四川汉江），加工费回升至550元以上。
- 氨纶：华海氨纶产能退出预期强烈，行业供需格局改善；新乡化纤、华峰化学满负荷生产，价格淡季上涨，下游补库积极，需求增速预期8-10%。
（三）氟化工及新能源材料
- 六氟磷酸锂：石大胜华液态盐产能投产过半，2026年权益出货预计1.5万吨，价格维持15万元/吨以上；4月1日出口退税取消前，海外客户备货支撑短期需求。
- 溶剂：石大胜华、海科新源主导电池级EC市场（市占率超50%），EC单吨净利1500元左右，DMC、EMC因产能过剩涨价乏力。
- POE：东方盛虹10万吨装置投产，处于市场导入期，光伏领域国产化突破，价格下降有望推动大规模应用。
（四）其他重点化工品
- 己内酰胺/尼龙6：恒逸、鲁西化工等推动协同涨价，尼龙6价格回升至1万元/吨左右，仍处微亏状态，现金流为正。
- 硫磺：价格涨至4000元/吨以上，荣盛石化、万凯新材等企业受益，2026年供需紧平衡预期维持高景气。
- PC：价格回升至1.26万元/吨，鲁西化工、东方盛虹等实现扭亏，原料双酚A涨价为主要驱动因素。
三、企业核心动态与规划
企业 核心业务进展 2026年规划
恒力石化 炼化板块盈利稳健，PTA与桐昆协同协商中 目标利润150亿元，降负债，无新增资本开支
荣盛石化 成品油出口套利盈利，硫磺、PX价差扩大 推进金塘新材料项目，减油增化战略
东方盛虹 EVA产能130万吨（市占率30%），POE投产 资本开支降至50亿内，聚焦新能源材料
石大胜华 六氟磷酸锂满产，溶剂业务稳定 净利润目标12-13亿元，暂不扩产六氟产能
鲁西化工 有机硅、甲酸盈利改善 推进硫磺制酸、辛戊二醇项目，延伸有机硅下游
新乡化纤 氨纶满负荷生产 规划10万吨氨纶新产能，2027年投产
万凯新材 瓶片加工费回升 非洲项目、草酸项目投产，目标利润5-8亿元
四、财务与资本开支特点
1. 盈利分化：龙头企业凭借成本优势（如恒力石化炼化、石大胜华溶剂）实现稳健盈利，中小企业因产能落后、现金流紧张逐步退出。
2. 资本开支收缩：企业优先偿还债务、提升分红，大规模新建项目减少，聚焦技改（如巴陵石化PTA技改）、产业链延伸（如鲁西化工有机硅下游）。
3. 现金流管理：企业重视现金流健康，通过优化库存（如恒力石化两个月原油库存）、控制资本开支改善现金流，部分企业提高分红比例（如万华化学、荣盛石化）。
五、风险与机遇
- 机遇：新兴领域需求增长（光伏、储能、新能源汽车）、行业反内卷推动价格修复、政策引导落后产能退出。
- 风险：原材料价格波动、需求复苏不及预期、新增产能投放超预期、出口退税取消等政策调整的后续影响。#能源# #商业航海# #化工# $中国石化(SH600028)$ $中国石油(SH601857)$ $中远海能(SH600026)$
