最近接触了好几个广告相关的票，今天集中学习了一下在线广告行业，几个想法和大家讨论：

1、国内和海外的生态对比：国内互联网大厂基本都是“围墙花园”模式，自己的流量自己变现，这一点和海外的Google/Meta是一样的。所以国内没有$Applovin(APP)$ 类似的公司（指业务在国内，这里不包括$汇量科技(01860)$ ）。

不知道是否是中国的互联网公司比海外发达、龙头集中更明显的原因导致（看看腾讯、快手等公司的广告业务收入都是千亿、百亿级别的体量，开放平台的广告业务没多少蛋糕了）？

还是说游戏等主要广告主的增量发展方向主要在于出海，所以国内投广告没那么激烈？

2、Applovin本质是全产业链的，集合了DSP/SSP/Ad Exchange的功能。但不同于其他互联网业务，广告业务的壁垒不在于网络效应，而是精准推荐和算法带来的飞轮效应，形成正反馈循环。数据积累很重要，所以做全产业链有好处。这个和腾讯广告的优势是生态好应该是同理。

3、$网易有道(DAO)$ 的广告收入占比超过一半了，但是其本质也是网易这个大厂“围墙花园”模式的变现。和APP、汇量等模式相差甚远。但是类比其他互联网大厂在AI赋能广告的故事加持之下，有估值提升的可能，有道是否能作为网易集团内的AI变现载体，获得估值提升？

当然，有道的季度广告业务毛利率下降了，且依赖网易母公司大客户，这两点能否后续改善是有分歧的。但是我觉得有道的问题更多在于流动性，冷门中概的成交量真的太差了