博源化工阿拉善二期投产对纯碱行业价格战的影响分析
一、当前行业格局：高库存与产能过剩并存
截至2025年9月，纯碱行业面临严峻的供需失衡：
库存压力：厂内库存达174.71万吨，社会库存同步增加，总量处于近三年高位。
产能过剩：全行业产能4140万吨，需求仅3000余万吨，过剩比例达38%。
价格水平：重碱价格跌至1200-1300元/吨区间，已低于氨碱法（1600元）和联碱法（1400元）成本线。
二、阿拉善二期的结构性冲击
成本优势扩大：
二期投产后博源化工天然碱成本将从680元/吨降至600元以下，较同行低40%-57%。按当前价格测算，博源单吨毛利可达500-600元，而传统工艺企业已陷入亏损。
供给增量冲击：
280万吨新增产能将使博源权益产能达960万吨，占行业总产能23%。叠加中盐化工500万吨规划产能，天然碱占比将从16%提升至30%，重塑供给格局
三、价格战触发条件与潜在路径
直接驱动因素：
博源可通过降价至1000-1100元/吨（仍保持400元/吨毛利），迫使高成本产能退出。光伏玻璃需求疲软（2025年减产30%）削弱重要需求支撑，加剧企业库存压力。
制约条件：
反内卷政策可能延缓价格战：氨碱法企业联合限产诉求强烈，但行业自律效果存疑。地方政府财政压力导致产能退出缓慢，如淘汰200万吨以下装置需承担数十亿费用。
四、行业演变情景推演
情景类型触发条件价格中枢持续时间激烈价格战政策执行弱+需求持续低迷1000-1100元/吨12-18个月温和调整产能有序退出+光伏需求回暖1200-1400元/吨6-12个月政策干预强制限产+电价差别化1400-1600元/吨3-6个月
五、风险提示
下行风险：
若纯碱价格跌破1000元/吨，可能引发氨碱法企业债务危机。光伏玻璃技术路线变更（如钙钛矿替代）可能永久削弱纯碱需求。
上行风险：
四中全会强化反内卷政策，加速淘汰10%落后产能。美联储降息带动大宗商品整体反弹。
关键结论：阿拉善二期投产将显著提升价格战概率，但激烈程度取决于政策执行力度与需求边际变化。投资者需重点关注2025Q4产能退出进度及光伏玻璃库存去化情况。