利元亨 2025 年半年报（8 月 20 日晚公告）要点速读
——“盈利拐点确认 + 订单结构升级” 的逻辑全面兑现，决定后市的四条主线已浮出水面。
一、核心财务数据
营业收入：15.3 亿元，同比 +114.7%，环比 Q1 再提速（Q1 7.15 亿）
归母净利润：0.82 亿元，同比扭亏（去年同期-1.1 亿），环比 Q1 的 0.13 亿继续放大
毛利率：33.6%，连续两个季度站稳 30% 以上（去年同期 6.6%）
经营性现金流：2.47 亿元，同比由负转正，验证交付加速
资产负债率：61.2%，较年初下降 8.4 pct，偿债压力阶段性缓解
二、业务层面四大看点
固态电池整线开始放量
• 报告期内确认收入 2.7 亿元，主要来自国内某头部电池厂 GWh 级整线一期交付，毛利率 42%，显著高于传统锂电设备。
• 二期合同已签，预计 2025Q4 开始交付，金额 4.5 亿元，奠定 2026 年高毛利基本盘。
消费锂电设备回暖
• 受益于 AI PC、折叠屏手机换机潮，公司消费锂电设备实现收入 4.1 亿元，同比 +256%，订单能见度排到 2026 年。
• 苹果、三星供应链重新拉货，使公司 32% 在手订单来自消费电子，对冲了动力端投资周期的波动。
智能仓储业务从 0 到 1
• 仓储自动化收入 1.4 亿元，去年同期近乎为 0；毛利率 28%，高于传统物流设备。
• 与京东、顺丰签订 3 年框架协议，预计每年新增订单 2–3 亿元，打开第二成长曲线。
成本费用同步下降
• 三费合计 2.6 亿元，占营收比重 17.0%，同比下降 9.2 pct；其中管理费用率 8.4%，创三年新低。
• 公司自有机加中心投产，关键零部件自制率由 45% 提升到 65%，直接拉低 3–4 pct 制造成本。
三、订单与产能
• 截至 6 月末，在手订单 58.7 亿元，创历史新高（Q1 末 49.2 亿）。
‑ 固态/半固态整线：9.8 亿元
‑ 消费锂电：18.9 亿元
‑ 动力锂电：22.4 亿元
‑ 智能仓储：7.6 亿元
• 惠州三期厂房 8 月投产，年产能由 40 GWh 设备提升到 70 GWh，支撑 2026 年收入 40–45 亿元量级。
四、后市影响与交易提示
业绩节奏：
机构一致预期 2025–2027 年归母净利 2.2 / 4.1 / 6.3 亿元，对应 PE 约 47 / 25 / 16 倍。
固态电池整线 2026 年大规模放量后，盈利弹性将再上一个台阶。
股价催化：
• 8 月底机构密集调研（已排期 6 场），固态电池技术路线及订单情况是焦点。
• 10 月将发布首条全固态整线客户端达产数据，若良率>90%，将成为下一波行情触发点。
风险：
• 存货仍高达 15.7 亿元，若固态电池验收延迟，存在减值回拨压力；
• 有息负债 20.3 亿元，短期偿债虽无虞，但继续扩张仍需股权或转债融资。
一句话总结
半年报正式确认利元亨“盈利拐点 + 订单升级”双向加速，固态电池整线的商业化和消费锂电复苏将共同驱动 2026 年利润再翻番，短期回调即是中期加仓窗口。