$运达科技(SZ300440)$ 被低估的轨交智控龙头！运达科技暗藏3大增长引擎，后市值得期待？

原创 股董会 股董会
2025年07月17日 11:00 北京 2人 星标请点击上方关注“股董会”，及时收到资讯
一、公司概况
运达科技（300440）于2015年4月在深圳证券交易所上市，起源于1992年西南交通大学校办企业。公司始终秉持“让交通更安全便捷”的使命，作为轨道交通智能系统供应商，面向国铁（含高速铁路、普速铁路、地方地铁、城际铁路等）、城轨（含地铁、轻轨、有轨电车、市域铁路等）、职业院校三大客户群体，在机车车辆、牵引供电、铁路运输三大业务板块进行产品线布局 ，提供智慧培训、智能运维、智慧车辆段、智能牵引供电、智能货运等解决方案及运维服务。目前公司拥有千余名员工，业务覆盖十余个国家和地区，在全国设立200余个网点，能够24小时为用户提供服务。
二、财务分析
（一）营收与利润
2024年公司实现营业总收入9.85亿元，同比下降16.88%；归母净利润4880.71万元，同比下降49.62% ；扣非净利润4290.65万元，同比增长15.22%。从单季度数据来看，第四季度营业总收入5.32亿元，同比下降18.02%，归母净利润926.96万元，同比下降85.23%。2025年第一季度，营业总收入8615.95万元，同比上升83.58%，归母净利润 -1180.53万元，同比上升38.98% 。公司营收和利润波动，主要与轨道交通行业项目周期、交付验收时间等因素有关，部分项目推进延迟影响了收入确认。
（二）资产负债
截至2024年末，资产重大变化方面，交易性金融资产合计较上年末增加608.85%，占公司总资产比重上升5.19个百分点；货币资金较上年末减少34.66%，占公司总资产比重下降3.76个百分点 ；应收票据及应收账款较上年末减少8.63%，占公司总资产比重下降2.37个百分点；商誉较上年末减少22.86%，占公司总资产比重下降1.43个百分点。负债重大变化方面，一年内到期的非流动负债较上年末减少80.37%，占公司总资产比重下降1.36个百分点；短期借款较上年末减少27.64%，占公司总资产比重下降0.62个百分点 ；应付票据及应付账款较上年末减少6.04%，占公司总资产比重下降0.54个百分点；应付职工薪酬较上年末减少26.05%，占公司总资产比重下降0.34个百分点。
（三）现金流
2024年经营活动产生的现金流量净额为1.62亿元，同比增长10.84%；筹资活动现金流净额 -1.04亿元，同比减少3996.8万元；投资活动现金流净额 -1.47亿元，上年同期为2968.63万元。经营现金流增长表明公司主营业务现金获取能力增强，而投资现金流净额为负且筹资现金流净额减少，可能是公司在进行项目投资和偿还债务等。
（四）关键财务指标
2024年毛利率37.2%，同比增7.58%，净利率5.29%，同比减37.42% ，销售费用、管理费用、财务费用总计1.95亿元，三费占营收比19.77%，同比增2.77%，每股净资产3.63元，同比增1.82%，每股经营性现金流0.36元，同比增11.04%，每股收益0.13元，同比减40.91%。毛利率上升可能得益于产品结构优化或成本控制，净利率下降则是由于营收下降幅度较大，且三费占比增加。
三、业务分析
（一）智慧培训解决方案
运用数字孪生、大数据、人工智能等新一代信息技术，针对国铁和城市轨道交通技能培训要求，提供智能化培训系统解决方案，覆盖列车驾驶、行车指挥等完整场景和各专业岗位。形成“1+2+N”产品体系 ，通过语音动作识别等技术实现创新。已在国内18个铁路局、主要城市轨道交通运营单位及院校等广泛应用，还拓展至“一带一路”沿线国家，如印尼雅万高铁、老挝铁道职业技术学院等项目 ，并出口伊朗、埃及等多个国家。
（二）智能运维解决方案
采用物理传感、图像识别等技术，以车辆全生命周期健康管理为核心，实现列车监测及场段检测设备互联互通，完成车辆运行智能分析等核心功能，保障列车安全可靠、提效节能。已在国内主要城市轨道交通运营单位广泛应用，助力城市轨道交通数字化、信息化、智能化转型。
（三）智慧车辆段解决方案
服务于国铁和城轨客户，聚焦提升车辆段运营质量与效益，以保障安全生产为前提，围绕“强化车辆维保质量管理、提升运用效率”，建设“一体化智能管控平台” ，融合物联网、AI等前沿技术，打破“数据孤岛”，实现车辆运用、整备、检修等环节信息无缝衔接。
（四）智能牵引供电解决方案、智能货运解决方案及运维服务
智能牵引供电解决方案由子公司汇友电气、恒信电气负责，智能货运解决方案由子公司成都货安、嘉兴运达负责，运维服务由子公司运达服务承担，分别在各自领域为轨道交通提供支持，保障轨道交通供电稳定、货运智能高效以及设备设施的良好运维状态 。
四、竞争力分析
（一）技术研发优势
公司研发投入金额较高，虽然2024年研发投入金额为7885.6万元，同比下降35.46%；研发投入占营业收入比例为8.01%，相比上年同期下降2.3个百分点，但此前多年持续投入使得公司在数字孪生、人工智能等技术应用于轨道交通领域积累深厚，能够不断推出创新产品和解决方案。
（二）产品体系优势
拥有完备的产品线布局和系统解决方案，覆盖轨道交通多个业务板块和环节，能够一站式满足客户多样化需求，相比单一产品供应商具有明显优势。
（三）市场与客户资源优势
业务遍及十余个国家和地区，在国内与18个铁路局、主要城市轨道交通运营单位及众多院校建立合作关系，客户资源丰富且优质，品牌具有较高知名度和认可度。
五、风险分析
（一）行业政策风险
轨道交通行业受政策影响较大，如果国家对轨道交通建设投资政策发生重大变化，减少投资规模或放缓建设速度，公司业务将受到冲击。
（二）市场竞争风险
随着轨道交通智能化市场发展，越来越多企业进入，市场竞争加剧，如果公司不能持续创新、保持成本和服务优势，可能面临市场份额下降风险 。
（三）应收账款回收风险
公司应收账款体量较大，2024年末应收账款占最新年报归母净利润比达2253.66% ，2025年第一季度当期应收账款占最新年报归母净利润比达1921.03%，存在应收账款回收困难，影响公司现金流和利润的风险。
六、发展展望
公司将持续贯彻“3351”战略规划，深化数智技术在各解决方案中的应用，如在智慧培训解决方案中重点建设多元综合AI交互平台。随着“一带一路”倡议推进，公司有望进一步拓展海外市场，特别是轨道交通建设需求旺盛的发展中国家。同时，国内轨道交通建设持续进行，城市轨道交通网络化发展以及既有线路的升级改造，将为公司带来业务增长机会。但公司需关注财务风险，加强应收账款管理，提升资金回笼效率，以保障公司持续健康发展。