再谈军工的三轮驱动
前期说起过，军工在十五五期间最大的看点，就是由军品交付市场转变为军品、军贸、民品三轮驱动。最近受政策影响，股价波动比较大，商业航天带来的资金推动退潮以后，原本没怎么涨的主机厂、发动机也跟着下跌，也实属正常。一个下跌趋势的扭转，不是一蹴而就的。受益于我们强大的供应链管理和制造能力，十四五期间，前三年基本把单子干完了，后边两年的单子零敲碎打。叠加发动机产业链补价差，基本面变化带来了估值中枢的下移。仅仅是商业航天的带来的情绪变化，还不足以完全扭转局面。当然，商业航天的爆发带来的影响肯定是积极的，对于扭转下跌趋势，转而带来估值中枢的上移起到旗帜作用。
先说军品，十五五期间订单可能会比较平稳，不会再出现订单集中下的情况。军品是稳的，就稳住了军工的基本盘。尤其是随着存量军机规模的增长，维修和备件市场有了很积极的变化，特别是航发和机载，会有一个不错的增长点。
军贸，十五五期间爆发是没任何问题的。近期枭龙战机有6个国家100多亿美金的单子，就是最好的证明。去年“5.7空战”带来的影响是极其巨大的，好巧不巧的小以又轰炸卡塔尔，卡塔尔可是老美的盟友，更让中东看清了老美，转向东方是必然。看评论，很多人担心国家之间站队的问题，怕其他国家不敢站过来。有点杞人忧天了，其他国家也不是傻子。目前来说，世界上有能力稳定供给战机的国家就那么几个，中、美、俄、法。除此以外，其他国家基本没那个能力，包括土耳其。大鹅因冲突问题，交付量不行。法因阵风被打下来，受影响还是挺大的。老美受制于制造能力，交付时间非常长，很多订单得多年以后交付，不够用的。有些国家老的F16航电、雷达系统等落后太明显，想升级，也得等着。别忘了，俄乌冲突期间，北yue各国给乌供给弹药，依然不够用的。最开始的时候每天炮击10万发，后来减少到三四万发。炮弹是如此，更别提战机了。在这个前提下，只有我们能稳定的提供供给，想要多少吧，这生产能力一年100架是没啥问题的。很多人担忧枭龙分成比例、发动机是俄制等问题。多虑了，发动机是当年巴基斯坦出的研发费，光库存这100亿的单子就够了。航电、机电、雷达、空空dao弹都是我们的，甚至每个合同都需要我们同意才行。有什么可担心的呢？采购100亿美金的单子，后续的维护、保养、航电升级等的花费不会比100亿少，这是个长久的量。
第三驾马车，民品。未来的发展重心、利润中心，上游产业链会优先受益，27年以后会慢慢上量。
22年—24年，每到行情低迷的时候就买股票，补仓机载，新开仓买的国睿科技、航天电子。25年，尽管航发动力业绩非常差，仿佛也看不到利润落地的预期，依然在三十六七的价格开仓买了一些，准备拿上5年。三驾马车的逻辑，也同样适应航发动力！
前几天，航天电子31.7卖掉了，放活期上也没着落。看着最近又开始跌了，是不是能再跌出来心理预期的买点呢？迫不及待了！
$中航机载(SH600372)$ $航天电子(SH600879)$ $航发动力(SH600893)$