小仓位投过 $国泰航空(00293)$ $恒隆地产(00101)$ ，仔细看过他们过去5年的财报。国泰航空绑定香港航空枢纽的客流，过去3年吃足了内地与美国因为航权问题造成的运力不足红利，国泰航空的北美航线相比同等航距的欧洲航线，利润高了很多。但是航空公司这个行当，毛利太低，稍微有一点风吹草动（比如今年的原油价格暴涨），利润会受到很大影响。高端商业地产这个生意，照理说也是很好的业务，初期买地建商场的资本开支之后，可以持续的收到租金，且高端商业地产的毛利特别高，但是这个生意，内生增长非常困难，一旦投错了若干个项目（比如恒隆沈阳的两个项目、武汉项目），整个集团的roic会非常地差，对管理层的眼光要求非常的高。这个生意模式难高质量扩张。