聊一聊可复美和巨子生物
核心逻辑：高势能产品在扩张期，竞品（相似功效的供给）相对缺乏，估值相对较低
高势能的判断依据：
1、可复美产品力足够强
这个需要大量的用户调研、渠道观察，中老登可能有一定先入为主的想法，开始我也是如此。
直到6月初（大嘴博士让股价大跌后）发朋友圈调研，被女性朋友喷，也还半信不信；后续做了大量用户访谈，感知到产品力的区别，才逐渐接受“好用、能解决问题”的事实。
也可以做小红书的用户观察，有水军注意区分。
如果你认为是智商税，化妆品没差异化，剩下不用看了。
2、可复美的用户画像——核心受众是白皙富贵小胖那种，出门坐阿尔法那种，典型画面是向太年轻版那种
这种画像，来自渠道观察，类似曾经浑水线下调查手段，一两个小时在人流密集时候盯着观察，来自线下专柜观察
这种人群本身本身比较有钱，也小胖，也爱花钱整医美，在医美场景后，需要可复美维稳和修复。
这部分人群画像，最大的特质是在人群中，属于相对有一定话语权的高势能人群，在圈子里会扩散。和18、19年B站用户、23年泡泡玛特死忠粉、24年10月份看到的老铺黄金拥趸类似特质，在她们的圈子，她们是风向标，会产生破圈效应。
同时，上周末的观察有用户扩张情况，但由于客单价达到2000+，这帮用户徘徊犹豫的情况
3、医生专业渠道背书和推荐
这是公开信息，随便去调查各个医美机构，对于这个医生群体来说，推荐产品要求可靠性，比如大嘴博士的一些发言，在他们聊起来，谈到需要“临床实验”，而不是简单看蛋白含量这些。
这部分高势能人群，也是提升品牌信任感的核心要素，也是产品势能锻造机器。
比如，看到类似信息（它本质是一个产品力信号，你需要进行翻译）
这种黏性，是不花钱就买来的。
翻一下S&M的情况做验证，巨子生物销售费用率大概在34%左右，毛戈平大概在49%左右，今年三倍股上美股份在57%左右，珀莱雅在50%左右；而国际大牌化妆品集团是30%～40%区间
其中的差距在于这种品牌力背书，也是高势能和低势能区别。
4、高势能来自贝塔趋势
赛道——抗老、保湿、美白、修复，其中修复为新增量赛道
轻医美兴起
内卷压力下，普通女性压力过大，容易红疹、爆痘
生活习惯改变——戴口罩、习惯性脸上糊一堆护肤品
饮食习惯——摄入糖份过多，容易皮肤油腻，进而毛孔容易堵塞，进而皮肤出问题
以上四个要素，都是定性的，可感知、可追踪，只需要沉下心做用户调研
扩张期判断依据
1、渠道方便面，昨天刚发了年中报，大家可以翻开读一读
线下专柜，才开了24家，目前还在扩张中。对比国内同行薇诺娜、珀莱雅，海外的柜台，会发现这才开始。
重庆在做加密，目前北、上、广、深是没有专柜的
未来有足够大量空间
2、同店专柜，营业员在增加
具体大家可以去做追踪调查，全国西安、重庆、成都、杭州、南京有专柜，做坐标系追踪和观察。
3、人群目前逐渐从核心人群，扩散到20出头的受众，但目前这部分受众，犹豫价格太贵，处于徘徊的过程中；而人群画像呢，三四线、五环外、一二线35+正常家庭中年女性，渗透率还非常非常低。
4、产品从医用敷料、到次抛精华、霜、水，都是很核心用户的敏感肌、维稳系列做扩张；而不是做人群扩张，比如做小孩、做男性的这种低质量扩张
竞品相对缺乏有效供给
这个地方，需要懂化妆品的人才能理解，一个是功效，一个产品体验（比如用起来的感受登），还有一个是价格。
目前海外竞品主要是修丽可、理肤泉和雅漾，国内竞争就是薇诺娜和华熙这样的。
另一个视角看产品供给：华熙如此丛林法则的商业竞争，包括通过IR发出那种信息，可能是真急了吧。但凡有解决办法或能复制类似产品，都不至于如此。目前搅浑水的策略，算成功，但消费者会用自己的体验去投票。
化妆品最好问问女性消费者，她们会认为有壁垒的，不完全是品牌因素。
ps：以前我不理解化妆品，认为是智商税，有一次偶然用了家属的sk2的爽肤水，才发现以前用的欧莱雅的爽肤水，什么玩意呀
至此，我不认为化妆品是单纯智商税。
估值相对低估
这个上半年，618那么大事故，达播停了，但上半年增速达到22.5%，目前估值20倍出头，如果没有相关事故，估计会到达35%增速
目前市场定价，基本按照20%业绩增速给估值，但实际上，下半年就目前追踪的情况，应该会恢复一部分增长，换句话说，成长股有增速加速迹象。
当然，估值没给到15倍左右，没办法暴力戴维斯双击，这个是小遗憾吧。
最后，作为说一下整个化妆品行业：
1、不谈估值，顶级国内化妆品公司就两家——毛戈平和巨子生物
2、目前海外化妆品，基本都处于业绩不景气、下滑阶段，少部分抗老如HR、海蓝之谜，修复类理肤泉、修丽可还处于增长，其他基本都不太行了。那么谁吃了份额呢？这个可以观察
3、化妆品行业，可以去看看曾经红利四个标杆：走红利流量路线的御泥坊、后面的完美日记、再后面的珀莱雅、再到如今的上美。
声明：由于仓位已经超配了，且在这个价位买够了，属于利益重度相关，所以才写这篇