$中国金茂(00817)$ 不要高估管理层对信息的掌握，不要低估管理层的成见惯性，不要高估管理层对经济规律的理解，不要低估管理层对现实世界的扭曲力。 高华的书很值得看一看，要放低对政策的期待。 李蓓的逻辑错也不算大错，确实没有什么其他国家和地区的先例，整个内需可以在地产下行期增长的，日本、美国、阿根廷、香港地区都是这样。 所以要刺激内需地产得先稳，这个判断，从经济逻辑上讲是没啥大问题。 另外，从供给侧讲，这次确实供给侧有了很大出清，但是不是彻底感觉还不一定，像万科这样僵着的其实不少，只不过名不见经传没啥报道，不怎么引人注意而已，尤其是一些地方型地产公司，但新供给和好房子是不能指望这些公司了。 因此严控增量，这个应该不难办到，下半年的土地出让金就能看出来，不控也增不了太多。盘活存量，最大的受益者就是之前有存货的公司且要现金流可以的公司，因为地方政府没钱，不太可能大规模用cash来协助盘活，能借鉴的可能是地票置换模式，债转股或者是更改规划指标例如容积率等办法，前提是新接手的房企有能力继续投钱把房子继续造好卖出去或者持有。 最后特别提了好房子，那明显利好有能力搞4.0版本的高科技好房子，也就是那几家头部豪宅地产商。 因此金茂在这波中能活下来，继续能活好也是大概率，毕竟把高科技概念加到好房子里面，金茂的zz正确还是走在前面的。 但是持有的体验可能一般， 因为大前提不太满足，属于破旧立新里面的旧，估计短期没啥政策的催化，除非和去年924一样，情况恶化到了突然警醒的情况下，目前看这个体感上边不太有。 时间维度上金茂并不占优，胜率上还可以，就是要输时间的概率比较大。

关于内需，体会下来上边最喜欢看到的是供给创造新需求，机器人大概率是符合这个氛围的，26年这方面的标的值得挖一挖，来对冲一下时间上的损耗。$三花智控(02050)$ 感觉整体还挺优秀的，其他的还要再去挖一挖。祝26年财源滚滚。