快刀斩股第57期:九安医疗

作为一家医疗器械公司，九安医疗在疫情期间大发其财！在疫情前的2019年，公司只不过是个年利润几千万的小公司，可是疫情三年，公司的新冠抗原检测试剂盒在美国销量大增，凭借着特殊时期的特殊产品，公司赚取了以百亿计的天量利润。

2020年，公司归母净利润2.42亿元，同比暴增264.68%，2021年，公司归母净利润9.09亿，同比暴增274.96%，2022年更是离谱，全年净利润来到了惊人的160.3亿人民币，同比暴增1664.19%！

巨额的利润使得公司股价暴涨，可是随着疫情的退去，公司股价开始回落，截止目前，公司股价只剩42.38元，要知道，公司每股净资产都有47.73元之多，也就是说，当前股价已经跌破每股净资产，市净率0.89倍，成了名副其实的破净股。

破净股的分析其实特别简单，我们只需确定公司资产是否有效即可，如果是无效资产，破净理所当然，可如果是有效资产，那往往就意味着有漏可捡。

具体到九安医疗上，那就更简单了，简单到我只通过一个细节就得出了结论，2025年10月14日，九安医疗发布公告：

鉴于公司股价低于每股净资产，管理层认为当前股价不能反映公司价值，为维护公司股东权益，拟在未来三个月以内，回购公司股份不低于3亿元且不超过6亿元，回购目的：为维护公司价值及股东权益而出售。

整个回购方案数千字，只有“出售”二字是最大的重点！什么意思？公司认为自家股价严重低估，于是低价回购，以便等日后股价回升再进行抛出，赚取差价，美其名曰“市值管理”，说白了就是一种合理合法，且受各方欢迎的“操纵股价”，仅凭此一点我就知道，九安医疗的资产质量是有保证的。

实际上这已经不是公司第一次股权回购了，如图所示，从2023到2025年，公司累计进行了四次股权回购，累计耗资31.3亿元

除此之外，公司自2020年以来连续多年保持现金分红，累计分红17.37亿元，加上回购的31.3亿元，这几年累计回报股东48.67亿元，远超累计融资额18.41亿元。

巨额回购，多年分红，分析到这里，公司的资产质量我心里已经很清楚了，但我依旧没有停下，而是打开了公司的资产负债表，我想看看公司的资产包里到底是什么！

结果我发现，九安医疗绝大部分资产都是现金或金融类资产，应收账款、存货、固定资产这类非金融资产只占总资产的很小一部分！

三季报是简报，信息量有限，所以我又翻了2025半年报，发现九安医疗的金融资产里，小米、小鹏、理想、腾讯、英伟达等公司的股票就高达50亿，另有美国国债8个亿，固定票息票据和债券组合46亿，债权投资52亿，以及其他金融资产。

这样的优质资产，市场居然打89折出售，这就好比有人手里拿了一沓百元大钞，你只需89个钢镚就能换回来一张，A股之大，果真是无奇不有……