【雪球深度】国产光芯片四巨头，星辰大海的未来

光芯片四巨头，我研究透了
说句可能得罪人的话：盯着中际旭创、新易盛的，可能都看偏了。
真正利润最厚的环节，在你们没注意的地方——上游的光芯片。
这四家公司——源杰、光迅、仕佳、长光——我跟踪了快两年。财报一份份啃，招股书翻来覆去地看，产业链里的人能聊的都聊了。今天把我看到的底牌摊开来说。
先说结论，投资视角：进攻选源杰，防守选光迅，弹性看仕佳，长光是个期权。

源杰科技：AI算力最锋利的矛
我第一次注意到源杰，是因为它的毛利率。
一般芯片公司毛利率能做到40%已经很厉害了，它2025年干到54%。我当时就想，这公司手里肯定有硬货。
后来验证了。它的70mW大功率CW激光器芯片，是硅光模块的核心光源，已经批量交付。这东西国内能做的没几家，全球都紧缺。2025年前三季度净利润增长193倍，不是193%，是193倍——这种爆发力，整个A股都少见。
更关键的是它的收入结构变了。数据中心业务占比首次过半，说明它已经彻底从一家电信公司转型成AI算力公司。估值逻辑要重估。
不过我要泼盆冷水。它海外市场几乎为零，正在冲刺港股，有稀释风险。现在追高的，得想清楚自己能不能扛住波动。
但你要是问我这四家里谁最有可能成为下一个大牛股，我还是选源杰。
光迅科技：自主可控的压舱石
光迅给我的感觉是稳。
它是国内少有的能把芯片、器件、模块全链条都做下来的公司。核心芯片自给率超过70%，这意味着别人断供的时候它还能正常交货。这种能力，不是一朝一夕能建起来的。
看它2025年三季度，营收85亿，增长58%，净利润7个亿，增长55%。单季利润环比增长56%，创了新高。这种体量的公司能跑出这个增速，说明它不是靠风口吹起来的，是真有东西。
还有一个点：它是央企。国内那几家云厂商——字节、腾讯、阿里——今年资本开支加起来3600多亿，国产算力配套的需求正在爆发。光迅会是第一批吃到订单的。
当然，稳的代价是弹性不如源杰。想一把翻倍的，它不适合你。
但如果你不想玩心跳，想稳稳地分享行业红利，光迅是底仓的首选。
仕佳光子：无源领域的隐形冠军
仕佳这家公司，容易被忽视。因为它做的不是最热的有源芯片，而是AWG——一种无源器件。名字听着冷门，但高速光模块里都离不开它。
仕佳在这个细分领域是全球主要供应商之一，壁垒很高。2025年它业绩反转得很猛，净利润增长425%，扣非净利润增长607%。核心驱动力就是AI数据中心对AWG和MPO连接器的需求爆了。
它还做了一件很聪明的事：把上游的MT插芯厂福可喜玛收了，补上了产业链的一环。
缺点是产品线有点杂，市场有时候会给这种综合类的公司估值折价。而且它的客户比较集中，大客户砍单会有影响。
但对懂行的人来说，这正是它弹性大的地方。想博收益的，可以把它当卫星配置。
长光华芯：高功率龙头的第二曲线
长光和前面三家不一样。它的基本盘是工业激光——就是激光切割、焊接用的那种高功率芯片。在这个领域，它是国产老大，技术不输国外。
2025年它扭亏为盈，净利润增长119%，修复得不错。但你看它的收入结构，光通信业务只占11%，主要还是靠工业激光撑着。
它已经推出了200G的EML通信芯片，正在客户验证。如果这块能跑出来，估值会有很大的想象空间。
但眼下，它还算不上纯正的AI算力标的。想抓AI主线的，它还不够纯。我的看法是，它是一个期权。工业激光复苏给它托底，光通信突破给它弹性。想赌一把的可以留意，但别下重注。
最后说几句
这篇文章，是我花了不少时间一点点攒出来的。
不是因为我多厉害，而是因为我发现，网上的信息太碎了。到处都是“光芯片概念股名单”，但很少有人告诉你：谁真有量产能力，谁还在PPT；谁能在AI浪潮里吃到肉，谁只能喝汤；谁值得拿三年，谁只适合炒一波就跑。
我把这些判断写出来，是因为我觉得，真正有价值的东西，应该被认真对待。
这四家我都建了跟踪模型，每季度更新一次核心数据。如果你也在盯这几家，评论区留个记号，下季度更新了我踢你。
在这个领域里，能聊透的人不多。希望能和你成为其中一个。$源杰科技(SH688498)$ $仕佳光子(SH688313)$ $光迅科技(SZ002281)$