$高能环境(SH603588)$ 最近看到天风证券的一篇研报，里面有提到战略金属市场和小金属市场，我觉得可以和大家分享一下，结合战略金属市场趋势与高能环境的固废资源化布局。

从市场需求端看，铋的需求基本盘持续夯实 —— 光伏玻璃澄清剂、阻燃材料等领域应用稳定，2025 年我国家电、汽车产量同比分别增长 1.2%、9.2%，进一步拉动铋在传统阻燃领域的需求；而锑则受益于双重红利：一方面全球去全球化背景下资源锁定加剧，供需矛盾持续凸显，2024-2025 年锑价涨幅已达 100%，2026 年供需缺口下价格弹性仍存；另一方面国内阶段性放松出口管制后，锑的出口需求修复预期强烈，将进一步推升其市场价值。

从高能环境的自身优势看，作为国内环保企业中铋、锑回收产出的头部企业，其 2024 年铋产量达 4469 吨、锑产量 1081 吨，在主流环保上市公司中处于领先水平；而这一产出能力，深度依托于其固废资源化领域的核心竞争力：技术上，公司手握超 600 项专利（含 71 项发明专利），多金属协同回收工艺可实现铋、锑与其他稀贵金属的高效富集提取；产能上，金昌高能铂族回收产能释放、珠海新虹项目稳定运营等，持续扩充其战略金属回收的生产规模；同时，公司覆盖 “无害化处置 - 资源化回收 - 能源再生” 的全链条固废服务能力，能从原料端保障铋、锑回收的稳定供给，后续在铋、锑等战略金属回收领域的规模扩张与盈利潜能将进一步释放。