2026年，投资AI基建端orAI应用端？
前两周，久违露面的付鹏，在一场峰会上发表了名为《AI时代下——秩序的重构》的演讲。
其核心观点是：当前AI产业的核心矛盾在于“路修好了，但车鲜少”，上游算力基建投入已基本完成，2026年将进入下游企业级应用能否落地并兑现盈利的“证伪之年”。
如果AI能顺利完成从“修路”到“通车”的传导，生产力真正拉动生产关系变革，我们将迎来第二波浪潮——不仅是生产力创造的财富，更是生产关系优化和制度秩序革新的系统性机会。
不仅是付鹏开始关注“AI应用”，之前给大家提到过的全球最大对冲基金“桥水基金”在Q3调仓中，也大幅减仓AI基建端的英伟达，转向大幅加仓AI应用端的Adobe。
如果不是桥水基金的这次调仓，估计很多人都想不起来美国科技股中还有个$Adobe(ADBE)$ 。
据我所知，Adobe不仅并没有在AI浪潮中掉队，还推出了自己的图片AI服务。并且，Adobe作为Photoshop的母公司，它有着全球最丰富的图片类数据资源，这些庞大的图片和创作者资源，就是它的超强壁垒。
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付鹏则重点提到2026年应该关注$特斯拉(TSLA)$ ，他认为特斯拉将在明年面临类似当年英伟达的“身份验证”时刻：究竟只是一家汽车公司，还是真正的企业级“重AI应用”载体。
巧的是，我最近也在关注特斯拉~~
特斯拉的股价在本月创了历史新高，一大原因正是它在“AI应用”领域有了新进展。
根据报道，特斯拉在奥斯汀的智驾，以前副驾都会坐一个安全测试员，现在拿掉了。
一旦正式上路，2026年或将引发智能驾驶大战！
因为不仅特斯拉在发力AI智能驾驶，谷歌与亚马逊等巨头均在发力。
谷歌旗下的Waymo已经经营了很长一段时间，一周的运量已经高达45W辆。
亚马逊也发布了智能驾驶汽车Zoox，即将切入市场。
甚至欧洲市场，最近也有动向——Uber与Lyft宣布与百度Apollo Go合作，计划2026年在伦敦启动Robotaxi的试运行。
咱们国内这边也没有闲着，文远知行和小马智行在今年上半年的Robotaxi业务收入，均达到翻倍的高速增长。
可以预见的是，明年将是“AI应用领域-智能驾驶”的元年！
2026年智能驾驶大战一触即发，甚至会演变成整个算力的爆发。
因为，每一辆车要用到的AI算力都很大，所以，AI应用的落地，也会反推AI基建的继续加速。
说到AI，绕不开一个大家都关心的问题：AI泡沫。
首先要承认的是，AI估值整体确实高，但是还没有到泡沫冲顶和破灭阶段。
一个限制AI泡沫加速膨胀的客观因素就是“电力不足”。
每次有大厂宣布斥巨资建立AI数据中心的时，紧随其后的新闻就是电力不足。
“电力不足”正好能适度戳一戳泡沫，给AI降降温。
还有就是，如果明年智能驾驶大战开始，后年可能紧接着机器人大战，这样一来，AI估值虽然在高位，但是随着AI应用加速落地，高估值逐步兑现，AI泡沫的问题可能会逐步被消化掉。
总的来说，现在市场对AI投资的逻辑已经很清晰了，从之前的炒概念讲故事转向看落地看业绩，机构开始关注真正能实现商业变现的AI应用端公司！
那么问题来了~
咱们能买到的AI科技主题基金中，有没有及时转向“AI应用”的产品呢？
指数基金我说不准，但是，我关注的专注科技投资的基金经理中，同样明确表态看好“AI应用”的就是诺安基金的邓心怡。
我在看中国证券报时，发现前不久他们对邓心怡做了一次访谈。
当问到后续最看好哪个产业的投资机会时，邓心怡表示：尤其关注AI应用领域。
特别是关注现有客户数据和生态壁垒的应用型公司，它们有更大可能性去利用AI大模型撬动千行百业的生产力变革。
我认为，邓心怡的这一观点跟桥水基金买Adobe的逻辑是如出一辙的，都非常看重企业有没有丰富庞大的数据库，以及在自身细分行业中的竞争格局是不是龙头。
我进一步分析发现，邓心怡经理的确非常擅长把握AI细分行业的机会。
以邓心怡在管的$诺安稳健回报混合(F000714)$ 为例，初看这只基金的名字，我还以为是偏债混合型基金~
其实不然，这是一只纯纯的科技成长风格基金，专注在AI领域做细分细分赛道轮动。
在为期一年多的科技牛行情中，诺安稳健回报累计涨幅162.39%，跑赢沪深300的48.52%~排在2278只同类基金的前25名，相当于是前1%的水平，可以说是非常优秀！
近1年最大回撤为19.55%，不到20%，在科技主题基金中，算是比较抗跌的。
要知道，近一年来，AI科技内部细分板块轮动还是很频繁的。
去年末游戏传媒大涨，随后今年初DeepSeek爆发后，算力和数字经济开始上涨；年中，CPO异军突起成为AI科技主线，到了下半年，轮动加速，冷液、芯片、软件等细分板块接棒CPO成为新热点。
正因为诺安稳健回报始终保持AI科技细分赛道的均衡配置，因而实现了“东边不亮西边亮”的收益效果。
根据韭圈儿数据，诺安稳健回报近一年的科技细分板块主要集中电子、计算机、传媒、通信。
并且，每个季度邓心怡都会根据市场变动，及时做仓位调整。
她在采访中也对调仓操作做了解释，无论是细分行业切换，还是个股的仓位调仓，她主要通过严格评估市值预期和定价合理性，以确保投资的公司市值处于合理定价范围。
一旦持仓公司超过既定的估值水平，就会逐步降低仓位。
比如，最新三季报显示，诺安稳健回报的前10大重仓股中已经没有海外算力链公司了。
邓心怡解释道，这并不代她不看好英伟达为首的海外算力链，而是基于对高估值的担忧。
她的这一操作与桥水基金Q3大幅减仓英伟达，不谋而合。
同样，在最新采访中，当她提及看好“AI应用及算力、机器人、消费电子”时，邓心怡首先强调的也是估值。
她表示这三个方向虽然已经有了一定涨幅，但是仍在“估值修复”阶段，尤其是“AI应用”板块的估值修复还没有真正启动，而消费电子和机器人同样存在预期差。
邓心怡对AI科技细分领域估值的重视，让我觉得放心和省心很多。如果某细分领域高估，比如英伟达海外算力链，她会及时减仓，转向相对低估的AI应用。省得我们又想配置AI，又担心AI泡沫担心高估值。