$招商轮船(SH601872)$ $中远海能(SH600026)$

短期（6-9月）对ws影响最大的是中东地区的货盘数量

opec+增产增加的是产量，内部成员国要进行配额划分，再叠加各国内部库存调节和使用（发电、炼化）后，转化为出口量，出口量和ws直接挂钩

根据招商轮船9月交流会，7月和8月中东地区的货盘数为148和151个，可以简化为150个

9月查不到权威数据，模糊数据指向170个左右（增加20个货盘，对应130万桶/日左右）

加上美国至亚洲恢复，南美和非洲的小额贡献

综合在一起，带动了9月的行情

在途原油创出了近年来新高

2020年是疫情，很多油卸不掉，在海上油仓储着，也可以看到从21年起低点逐步抬高，说明全球海上原油贸易这几年环比增长。

1.2B桶对应的就是9月的ws，满载600条VLCC（其它船型容量都换算成V了）

根据校长的数据，全球能跑的、不大于20岁的V约为700条，中东9月170个货盘量情况下，V的产能利用率应该是接近极限，对应ws100+。

那后续货盘数会如何变化？

首先南美、非洲依然是正向变量，但基数小，可以简化相比于9月不变

美国的情况可能有点复杂，库存、炼厂的可变性都比较大，但掠夺了委内瑞拉的油，增加出口也势在必行，考虑到复杂度，也简化为相比不变吧。

最大的权重还是中东的货盘：

1、夏季过后，中东国内消耗会变少，几十万桶的变量，最大的变化应该已在9月体现了，10月是缓变；

2、库存，中东容量很有限，人家地下就是最大的仓库，不会大规模建设储存基地，可变有限。

3、节日效应，春节变化很大，比如沙特的出口量：2025年1月为607万桶/天；2025年2月为655万桶/天；2025年3月为580万桶/天；2025年4月为616万桶/天。春节前后出货量竟然相差了75万桶/天

春节效应会显著强于国庆，因为春节各行业是真歇业，国庆是放假

石油大佬们也确实借助中国放假，有效拿捏了一下船东，但只要opec增产意愿在这，出货量就会回来，ws会随着产量-出货量数据变化而变化。

最后说下中期，为什么都在猜超级周期？

主要原因还是供应端，细看下面这张图

07年起航运公司觉得挣到大钱后开始使劲更新船（更新率在30%+），12年增速大转折，平均年龄从12年开始逐步右移，从7岁+到现在13岁+，2023、2024年船下单的更少，致使近两年老化速度一年右移一大格

招商轮船的交流会：“2027-2029 年预计每年主流船厂 VLCC 造船能力为 40-50 艘，这些船台预计还将面临气体船、双燃料集装箱船等更 高价值船以及好望角散货船的竞争，而同期每年将有约 40 艘 VLCC 从 17-19 岁迈入 20 岁门槛”

步入老化的那部分就是06年-10年（当年下单高峰期）的船，真是一个时代的轮回，像不像现在60后集中退休的场景？

供应端最理想情况是慢慢老化。

供应端是干巴巴了，那么需求端（海上石油贸易）会不会较现在开始萎缩？

全球炼化的趋势是东亚和南亚（中、印）的崛起，这些工厂是全球炼化的主力，支撑着原油贸易，没有经济衰退，目前的一些报告看好像还不会几年内衰退。

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