财报电话会议见解：Hagerty， Inc. （HGTY） 2025 年第三季度
管理视图首席执行官麦基尔·哈格蒂 （McKeel Hagerty） 强调，“在加州野火充满挑战的开端之后，2025 年对于灾难来说是相对温和的一年”，并称赞会员的参与带来了强劲的承保结果。首席执行官哈格蒂宣布推出安全存储礼宾服务，这是一种新产品，为坦帕和迈阿密等飓风多发地区的汽车提供有保障的庇护所，预计将支持更低的索赔频率和稳定的承保。首席执行官 Hagerty 指出：“总收入增长了 18%。新业务数量受到承保保费增长 13% 和佣金收入增长 14% 的推动，随着 State Farm 保单转换环比增加，较上半年业绩加速增长。10 月份的表现甚至比 9 月份还要强劲，实现了我们历史上最高的有效政策或 PIF 增长。该公司报告称，启动了欧洲拍卖业务，其会员、市场和其他收入部门的显着增长。首席执行官 Hagerty 透露了与 Liberty Mutual 和 Safeco 的新合作伙伴关系，并表示：“Hagerty 将通过结合我们卓越的客户服务和在估价、承保和处理收藏车辆索赔方面的专业知识，帮助 Liberty Mutual 吸引和留住他们的客户。与 Markel 的新前置安排将使 Hagerty 从 2026 年开始控制 100% 的保费和风险，高于目前的 80% 配额份额，首席执行官 Hagerty 将其描述为“与目前的 25% 配额份额相比增加了 80%”。首席财务官 Patrick McClymont 表示：“我们的总收入增长了 18%，达到 3.8 亿美元。新业务数量的增加，加上行业领先的 89% 保留率，推动了承保保费增长了 16%。正如预期的那样，第三季度承保保费增长加速，导致 2 年期费率增长超过 30%，因为我们将 State Farm 的 525,000 份 Classic 保单转换为由 Hagerty 提供支持的新 Classic Plus 计划。
展望首席财务官 McClymont 提供了最新的 2025 年指引：“我们现在预计收入增长 14% 至 15%，并正在增加我们对利润率扩张的假设。这将导致净收入为 1.24 亿至 1.29 亿美元，相当于增长 58% 至 65%，调整后 EBITDA 为 1.7 亿至 1.76 亿美元，与 2024 年相比增长 37% 至 41%。管理层重申了到 2030 年将有效政策翻一番至 300 万的战略目标。该公司提到，对技术平台的持续投资有望推动效率提升。
财务业绩Hagerty 报告称，第三季度总收入为 3.8 亿美元，承保保费增长 16%，收入保费增长 13% 至 1.87 亿美元。营业利润达到 3400 万美元，营业利润率增长 590 个基点至 9%。本季度净利润为 4600 万美元，高于去年同期的 1900 万美元。GAAP 基本每股收益为 0.18 美元，摊薄后每股收益为 0.11 美元。本季度调整后息税折旧摊销前利润增长 106% 至 5000 万美元。在欧洲拍卖和库存增长的推动下，会员、市场和其他收入增长了 34%，达到 5600 万美元。一般资产和管理费用增长了 17%，这归因于与二次发行和 Markel 前置安排相关的技术投资和专业费用。由于激励薪酬应计增加，工资和福利增长了 44%。3,800 万美元的估值备抵免被发放并记录为所得税优惠，而 2,900 万美元的费用被记录为应收税款协议负债。
问答富国银行的 Hristian Getsov 询问了 Liberty Mutual 和 Safeco 合作伙伴关系对 PIF 和保费增长的影响。首席财务官 McClymont 回答说：“把它想象成数以万计的客户。所以这是一个很好的机会。显然，这不是国营农场类型规模的机会之一。Getsov 询问了 Enthusiast Plus 的推出和损失率。首席执行官哈格蒂解释说：“现在还为时过早......我们生活在一个州。我们将开始推出新的州。至于损失结果，现在具体谈论还为时过早。BMO 资本市场的 Charlie Lederer 对定价增长的加速提出了质疑。首席财务官 McClymont 澄清说：“我们的业务非常季节性......如果你这样做了，你会发现它比季度分析所说的要顺利得多。他还指出，随着日历接近容量，明年现场拍卖的增长率将放缓。奥本海默的迈克尔·菲利普斯 （Michael Phillips） 询问了费用增长。首席财务官 McClymont 表示：“这就是今年应该有的样子，2025 年与 2024 年相比。菲利普斯还询问了司机俱乐部会员的增长情况;首席执行官哈格蒂说：“通过前门流程，附加率比我们的标准要低一点，但我们正在努力将其提高到匹配的水平。米切尔·鲁宾 （Mitchell Rubin） 和雷蒙德·詹姆斯 （Raymond James） 询问了投资收入对降息的敏感性。首席财务官 McClymont 回应道：“我们将大部分投资分配给高等级公司和政府债券，期限为 2 至 3 年。所以它不是坐在货币市场账户里。Truist Securities 的 Mark Hughes 询问了 10 月份 PIF 的增长情况。首席执行官哈格蒂说：“这是州立农场的飞轮开始真正转动......我们真的在哼唱。摩根大通的 Pablo Singzon 询问了第四季度的 EBITDA。首席财务官 McClymont 回答说：“通常情况下，第四季度对我们来说是一个季节性较轻的季度，利润率也较小。所以它可能会稍微摆动。
情绪分析分析师探究了有关新合作伙伴关系、增长动力和利润率影响的定量细节，语气中性至略为积极，尽管一些分析师对指导细节和合作伙伴关系贡献表示怀疑。管理层在准备好的讲话中保持了自信的语气，经常提到“令人兴奋”的发展和持续增长;在问答期间，回答很详细，但偶尔会在细节上犹豫不决，例如“现在说还为时过早”和“我们只需要看看它如何展开”之类的短语。与上一季度相比，分析师保持了一致的调查水平，重点更多地转向新的合作伙伴关系和 State Farm 的影响。
环比比较收入和净收入指引再次上调，目前预计 2025 年收入增长 14% 至 15%（上一季度：13% 至 14%），净收入目标上调至 1.24 亿美元至 1.29 亿美元（此前：1.12 亿美元至 1.2 亿美元）。管理层继续强调运营效率和利润率扩张，报告称与第二季度相比，营业利润和利润率有所改善。战略重点从 Enthusiast Plus 的启动阶段推进到最初的推出和合作伙伴关系执行，Liberty Mutual/Safeco 被添加为新的分销渠道。本季度分析师的问题更多地集中在合作伙伴规模、拍卖季节性以及与 Markel 的前期安排的影响上，而上个季度则更多地关注 State Farm 整合速度和欧洲扩张。管理层的信心似乎稳定，更加强调执行和整合最近的战略举措。
风险和担忧管理层承认技术成本以及通过有选择地增加员工人数来支持未来增长的必要性。与 Markel 安排和大型二次发行相关的专业费用被强调为影响 G&A。季节性，尤其是第四季度，被认为是利润率和 EBITDA 变异的一个因素。State Farm 业务对每份保单的平均承保保费和 Drivers Club 附加费率的影响仍在不断变化，管理层正在监控这些指标。Enthusiast Plus 等新产品的盈利能力提升和国际市场扩张存在不确定性。
最后的外卖Hagerty 的管理层强调了 2025 年强劲的收入和利润势头，这得益于正在进行的 State Farm 转换、Liberty Mutual/Safeco 等新的战略合作伙伴关系以及扩大的市场运营。该公司上调了全年指引，并继续以运营效率、利润率扩张和强劲的现金生成为目标，同时投资于技术和产品创新，以支持长期增长和到 2030 年生效 300 万份保单的目标。