航空航天 火箭燃料 +光刻胶 濮阳惠成

$濮阳惠成(SZ300481)$ 公司主要从事顺酐酸酐衍生物、功能材料中间体等精细化学品的研发、生产、销售。公司产品广泛 应用在电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、风电领域、复合材料、涂料等诸多领域。功能材料中 间体主要用于有机光电材料等领域。 公司以“技术领先，成本优势，产品线持续优化延伸”为定位，先后研发、生产的产品填补国内工业化生产的空白，降低国内市场对进口产品的依赖；与国外竞争对手相比，公司能够更加方便快捷地响应 客户需求，在客户中建立了优秀的企业形象。在巩固现有产品的基础上，增加科研投入，开发出盈利能力更强的新产品，保持行业领先地位。（顺酐酸酐衍生物行业龙头）。

公司将通过不断改进 OLED 相关功能材料中间体的合成工艺，以降低生产成本，公司将继续重点开发计划内的 OLED 功能材料，主要包括：OLED 光电材料、OLED 空穴传输材料、空穴注入材料、空穴 阻挡材料、电子传输材料、电子注入材料、电子阻挡材料中间体以及材料合成的催化剂配体有机膦类化 合物等。公司将通过上述方式持续提升自身在 OLED 功能材料领域的市场地位和产品竞争力。

公司将通过研究开发降冰片烯类及有机膦类化合物的合成工艺，延长产品链条，增加产品附加值， 开拓公司在其他功能材料中间体领域市场，逐渐将其培育成为公司新的利润增长点。

公司顺酐酸酐衍生物业务 主要有母公司和子公司福建惠成新材料有限公司、山东清洋化工生产

收购山东清洋 有利于公司 提高产能 提高市场占有率

公司24年产能分析与25年产能与营收预估

公司2024年顺酐酸酐衍生物 产能8.45万吨 营收101311.82万元。

2025年顺酐酸酐衍生物产能增加至14.37万吨

PCB覆铜板树脂基体与固化剂

公司主营的顺酐酸酐衍生物（如四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐等）是制造覆铜板（CCL）所用环氧树脂的重要固化剂和改性单体，可显著提升板材的耐热性、绝缘性和机械强度。

PCB 油墨感光树脂

其衍生物还可合成液态感光抗蚀油墨所需的感光性环氧丙烯酸树脂，被高精密、多层 PCB 广泛采用，用于线路图形转移和蚀刻保护

顺酐酸酐衍生物国产替代产品介绍：

产品：六氢苯酐（HHPA） 总产能 2万吨 其中1万吨建成产能释放阶段

公司地位：2020年前高端HHPA90%依赖日、韩、德进口；濮阳惠成、波林化工等已突破高纯度工艺，2023年国产化率提升至60%以上 。

主要用途与市场空间：环氧树脂固化剂占比最大，还可应用于涂料 环保增塑剂 医药与农药（除虫剂等）。

市场需求约为8万吨/年部分依赖进口。

产品：四基六氢苯酐（MHHPA） 总产能 5000吨

公司地位：国产替代，国内头部。国产化80%。

主要用途与市场空间：主要用在高端电子封测领域 与高性能复合材料，国内需求约为4 - 5万吨/年。国产化加速。

产品：纳迪克酸酐（NA） 总产能 4000吨 其中 2000吨产能释放阶段

公司地位：国产替代，填补国内空白。国产化60%。

主要用途与市场空间：高频PCB 新能源车功率模块 航空航天复材 军用涂料等高端领域。国内需求约1万吨/年。下游高端产品增量较快，需求将大幅加快。

产品：氢氧双酚A（HBBA） 总产能 6000吨 其中3000吨产能释放阶段

公司地位：国产替代，打破日本垄断。 产能释放后占据国内50%市场需求。

主要用途与市场空间：高端环氧/PC树脂原材料 国内市场约为6-8亿元。氢化双酚A在半导体封测中是“高端必用”材料，尤其适用于对纯度、耐候、透明性要求极高的封装场景。虽然整体用量不大，但技术壁垒高、不可替代性强，属于“卡脖子”级精细化工原料。

环氧塑封料（EMC）：用于芯片外壳封装，防止机械冲击和环境侵蚀。光半导体封装胶：如LED、激光二极管、光传感器封装，要求透明、耐候。

固晶/绝缘胶：用于芯片粘接，需具备高绝缘、低挥发、耐高温特性。

OLED 功能材料主要由子公司 惠成新材料技术研究院研发与生产 正在推进（4.3亿元在扩建项目）

OLED 光电材料、OLED 空穴传输材料、空穴注入材料、空穴 阻挡材料、电子传输材料、电子注入材料、电子阻挡材料中间体以及材料合成的催化剂配体有机膦类化 合物等。

子公司新材料研究院 专利 高能航天燃料 四环庚烷

光刻胶领域已经有小批量生产

商业航天领域 高性能燃料 濮阳市联众兴业化工有限公司

专注新型材料的纵深研发，以高新科技为先导，先后与中石化上海研究院、兵器工业第204研究所、浙江大学、天津大学、北京科技大学、河南大学等科研院所及高校建立了密切的合作关系。

比美国空军燃料JP-15更强

濮阳市联众兴业化工 子公司濮阳市奥博特新材料正在产能扩建

高能燃料极其光刻胶溶剂

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