比亚迪股价“俯冲”30%！是坑还是黄金坑？一文说透底层逻辑
一、从“涨停狂欢”到“杀跌心慌”：这波回撤到底有多狠？
（一）股价复盘：比亚迪股民的“过山车”半年
2025年上半年的新能源圈，比亚迪绝对是最靓的仔！股价一路突突突涨不停，5月直接干到历史新高，那会儿论坛里全是“迪王YYDS”的喊单帖，资金跟不要钱似的往里冲，市值蹭蹭往上涨，持有比亚迪的股民做梦都能笑醒。
但A股的脸说变就变，5月见顶后，比亚迪股价直接开启“俯冲模式”，截至11月累计跌超30%，市值蒸发4000多亿，不少追高的散户直接被套在山顶，心态崩了的大有人在。比亚迪公布了Q3财报 新增散户高达32万人，这背后根本不是小打小闹，而是多空双方在激烈互砍，空头火力全开，多头阵营被冲得七零八落，市场彻底陷入“猜底”模式。
稍微懂技术的老铁都知道，这波跌势里还出了个危险信号：50日线下穿200日线，形成经典的“死亡交叉”。这玩意儿对量化资金来说就是“自动抛售指令”，大量量化策略触发止损，卖单跟潮水似的涌出来，本来就弱的股价直接被按在地上摩擦，简直是雪上加霜。
不仅量化清仓了，公募基金大部分也清仓了比亚迪即便没清仓减仓幅度也在50%以上
（二）机构集体“降温”：业绩和销量预期全被砍
机构们的态度也跟着大转弯——要知道Q2时，大家还喊着比亚迪全年能赚450亿，现在直接砍到380亿，预期降得比股价还快。估值自然也撑不住了，市场之前把比亚迪的“成长性”吹得太满，现在正在往回纠错。
销量预期更是“腰斩式”下调，年初喊550万辆的大有人在，现在直接缩水到460万辆。要知道销量是车企的命根子，这波预期下调，本质是市场开始担心：比亚迪的增长天花板是不是真的要到了？毕竟现在新能源圈卷成血海，新势力、传统车企都在抢蛋糕，比亚迪想保持以前的增速，难度确实肉眼可见地变大了。
二、30%回撤的真凶：基本面、竞争、情绪全踩雷
（一）业绩“爆冷”：卖得越多亏得越狠？
赚吆喝不赚钱？比亚迪的“甜蜜烦恼” ：Q3财报直接给市场浇了盆冷水——归母净利润78.2亿，同比直接跌了33%，毛利率也掉了0.8个百分点，典型的“增收不增利”。罪魁祸首就是价格战，大家为了抢份额都在“赔本赚吆喝”，比亚迪的单车毛利直接从3.4万跌到2.9万，降了15%。更要命的是研发还在烧钱，上半年就砸了309亿，同比涨53%，研发+营销两头花钱，利润直接被啃得干干净净。国海证券说得实在：现在乘用车市场就是“规模为王，利润靠边”，比亚迪虽然卖得多，但想赚大钱，确实碰到硬骨头了。
高端化也受阻，年初汉唐L 伴随着“兆瓦闪充”“全民智驾”横空出世，但是市场给了一个响亮的耳光 汉唐L还不及汉唐的零头，腾势Z9GT N9上市依然改变不了“腾一万”距离全年30万的目标越来越远 赵长江也下课了，说好的“高端红利”迟迟没兑现。要知道高端车才是“利润奶牛”，现在这进度，只能说“理想很丰满，现实很骨感”，短期想靠高端车拉业绩，基本没戏。
国内卖不动，海外当救星？隐患藏不住 ：8月的销量数据特别说明问题——国内卖了29.3万辆，同比跌14%，本土市场明显乏力；反而海外卖了8万辆，同比暴涨157%，海外成了唯一的增长引擎，但这依赖症也越来越明显。可能是前期铺网花费太大，虽然车价比国内贵2倍，但毛利率却没比国内多太多，大部分被关税和经销商吃了。更悬的是欧洲市场，欧盟2026年就要收碳关税了，到时候比亚迪的成本一涨，在欧洲的日子肯定不好过。
（二）竞争“卷疯了”：比亚迪从“独苗”变“靶子”
为了挑战比亚迪的DM5.0 ，吉利雷神电混 2.0、奇瑞 C-DM 6.0 技术相继落地，不管实际表现怎么样反正发布会上油耗降至 2.67L / 百公里，与比亚迪 DM-i 技术形成了技术平权。消费者在购车时，往往会对比不同品牌车型的技术参数和性能表现，这些传统车企在技术上的突破，使得比亚迪在插混技术上的优势不再明显。
长安深蓝、上汽荣威等品牌通过低价策略，在 10 - 15 万元价格区间抢占入门市场。在这个价格区间，消费者对价格较为敏感，低价策略往往能吸引大量消费者。8 月，比亚迪在该价位段市占率从 35% 降至 28%，市场份额被明显蚕食。这不仅影响了比亚迪的销量，也对其品牌形象和利润空间产生了冲击，投资者对其未来的市场份额增长和盈利前景产生了担忧。
新势力高端化分流需求：新势力车企在高端化方面的发展也对比亚迪造成了影响。理想汽车凭借 “无续航焦虑” 的差异化定位，在 30 万元以上市场取得了不错的成绩，8 月该市场份额达 12%，超越了比亚迪高端品牌仰望 + 腾势的总和。理想汽车精准地抓住了消费者对于续航里程的痛点，通过增程式技术解决了消费者的后顾之忧，吸引了大量追求高品质、长续航车型的消费者。
传统车企“翻桌子”：新能源不再是新势力的游戏 ：以前比亚迪在新能源圈是“一家独大”，现在彻底变成“群狼围殴”。传统车企这波“反杀”来得又快又狠，吉利的雷神电混2.0、奇瑞的C-DM 6.0，油耗直接干到2.67L/百公里，跟比亚迪DM-i站在同一水平线；长安深蓝、上汽荣威更狠，10-15万的入门市场直接“贴钱卖”，8月比亚迪在这个价位的市占率从35%掉到28%，蛋糕被抢走不少。
鸿蒙智行、小鹏汽车则在智能电动赛道上发力，智驾系统装机率超 40%，其先进的智能驾驶技术抢走了比亚迪 “技术全能” 的人设标签。在智能化时代，智能驾驶技术成为消费者购车的重要考量因素之一，虽然比亚迪在年初打出了全民智驾 所有车型都配置智驾但是实际的情况对主流车型15万以下的客户智驾并不是主要购车因素 反而友商的更高的配置更新颖的外观和内饰分流了不少客户。
（三）估值与情绪共振：三大 “黑天鹅” 叠加
巴菲特清仓的 “信仰冲击”：2025 年 3 月，巴菲特完成了长达 17 年的投资长跑，对比亚迪进行清仓，累计套现超 600 亿港元，回报率高达 38 倍。巴菲特作为全球知名的价值投资者，其投资决策一直备受市场关注。他的撤离被市场解读为 “顶级价值投资者对成长确定性的担忧”，这一行为打破了长期以来投资者对比亚迪的价值锚定。外资纷纷跟风减持，北向资金近三月净卖出 120 亿元。投资者往往会参考知名投资者的决策，巴菲特的清仓行为让市场对比亚迪的未来发展产生了怀疑，大量资金的流出进一步加剧了比亚迪股价的下跌。
宏观流动性收紧与风险偏好下降：宏观经济环境的变化也对比亚迪股价产生了影响。10 年期美债收益率突破 5%，这使得全球风险资产承压。在这种情况下，投资者更倾向于将资金投向风险较低的资产，新能源汽车板块作为风险资产，受到了冷落。新能源汽车板块 PE（TTM）从历史高位 65 倍回落至 25 倍，比亚迪作为板块权重股，也遭遇了 “估值对标下移” 的冲击。国内 10 月社融增量低于预期，消费者购车贷款同比少增 20%，这反映出终端需求疲软的预期。消费者购车意愿的下降，使得比亚迪未来的销量增长面临不确定性，这也影响了市场对比亚迪的估值和投资情绪。
政策红利退坡的提前反应：政策方面，2026 年新能源汽车购置税减免政策面临调整，续航 / 能耗标准可能提升。市场担忧这一政策调整会影响比亚迪入门车型的销售，从而提前透支 “政策利空” 预期。购置税减免政策对于新能源汽车消费者来说是一项重要的优惠，政策的调整可能会增加消费者的购车成本，降低消费者的购买意愿，这无疑给比亚迪的市场前景蒙上了一层阴影，也使得投资者对比亚迪的未来业绩表现持谨慎态度。
三、深蹲之后：深蹲是为了更好的起跳？
（一）短期承压不改长期护城河
全球化布局的 “时间玫瑰”：尽管比亚迪股价出现了回撤，但从长期来看，其全球化布局的潜力依然巨大。1 - 10 月，比亚迪海外销量达到 79 万辆，同比增长 135% ，这样的增长速度令人瞩目。在泰国、巴西等国家，比亚迪的工厂产能正在不断爬坡，为其在当地市场的进一步扩张奠定了坚实的基础。根据规划，到 2026 年，比亚迪海外目标销量为 120 万辆 ，有望在海外市场复制 “国内市占率 30%” 的成功路径。随着全球对新能源汽车需求的不断增长，比亚迪凭借其丰富的产品线和先进的技术，在海外市场的份额有望持续扩大。
在品牌布局方面，腾势和方程豹定位差异化，形成了强大的品牌矩阵协同效应。腾势主攻高端宜商宜家的豪华市场，以其豪华的配置和舒适的驾乘体验，满足了中高端消费者的需求；方程豹则聚焦硬派越野领域，凭借其卓越的越野性能和独特的设计，吸引了众多越野和方盒子爱好者。这两个品牌的成功，不仅提升了比亚迪的品牌形象，也为其开拓了新的市场空间。
技术储备的 “二次爆发” 潜力：比亚迪在技术储备方面的实力不容小觑，其第六代刀片电池更是备受关注。该版本电池能量密度提升至 260Wh/kg，预计 2026 年量产装车 。这一技术的突破，将使比亚迪新能源汽车的续航里程得到大幅提升，有效解决消费者的续航焦虑问题。搭载第六代刀片电池 的车型，续航里程有望突破 1000 公里，这将使其在市场竞争中占据更有利的地位。
超级 E 平台超快充技术（青春版兆瓦闪充）也将下探至 15 万元车型，这意味着更多消费者能够享受到超快充带来的便捷。预计 2026年底，比亚迪将建成 5000 座超充站 ，进一步完善其补能生态，提升用户体验。在储能业务方面，比亚迪同样表现出色，上半年出货量全球第三 ，BYD 储能 订单大增，为其打开了第二增长曲线。随着全球能源转型的加速，储能市场的需求将持续增长，比亚迪有望在这一领域取得更大的突破。
（二）投资者该如何应对？
短期博弈：对于短期投资者来说，关注三重催化剂至关重要。首先，2025 年 Q4 比亚迪销量能否突破 140 万辆（同比 + 29%） ，这将是验证 “深蹲后起跳” 信号的关键。如果能够实现这一目标，将表明比亚迪在市场竞争中依然具有强大的实力，股价有望迎来反弹。其次，12 月中央经济工作会议对新能源汽车补贴的定调也备受关注。如果会议释放出政策托底预期，将为新能源汽车行业注入一剂强心针，对比亚迪股价也将产生积极影响。2026 年 1 月比亚迪科技日发布会新的产品和技术的发布将进一步提升市场对比亚迪的信心。
长期配置：从长期配置的角度来看，比亚迪依然具有较高的投资价值。当前比亚迪市值 9101 亿元，对应 2026 年 PE 25 倍 ，低于特斯拉（35 倍）、蔚来（PS 4.5 倍） ，在全球新能源车企中具备估值安全边际。若 2026 年方程豹月销突破 4 万辆、储能营收占比提升至 20% ，比亚迪有望触发 “戴维斯双击”，即业绩增长和估值提升同时发生，从而推动股价大幅上涨。长期投资者可以关注比亚迪在技术创新、市场拓展等方面的进展，坚定持有，分享其长期成长带来的收益。
结语：在分歧中寻找共识
比亚迪的 30% 股价回撤，既是短期业绩、估值、情绪的 “挤泡沫” 过程，也是长期价值的 “深蹲蓄力”。对于投资者而言，需剥离市场噪音，聚焦核心矛盾：当行业从 “渗透率提升期” 转入 “份额收割期”，比亚迪能否凭借全产业链垂直整合优势（毛利率 18% 仍高于行业平均 15%）和全球化韧性，在竞争红海中重新确立 “护城河宽度”。深蹲之后的起跳力度，终将由技术落地速度、高端化突破进度、海外市场占有率三大指标共同决定。
战忽橘老张认为在投资比亚迪的过程中，投资者应保持理性和冷静，既要关注短期市场波动带来的风险，也要看到其长期发展的潜力。通过对公司基本面的深入分析，结合市场动态和政策导向，做出合理的投资决策，才能在这场投资博弈中获得理想的收益。
$比亚迪(SZ002594)$ $比亚迪股份(01211)$
