$诺诚健华(09969)$ 创新药及少量创新器械的牛市一年时间走到现在应该到了一个阶段性的分水岭。

过去正好一年时间以 18A 及少数 A 股公司（部分龙头公司，部分有一个或几个创新管线的中小公司）迎接了 3-10 倍的涨幅，客观的讲，对于其中 80% 的公司应该显著体现了估值水平甚至泡沫，不少公司的创新管线看着是在新一轮认可的浪潮里，但细究起来这些产品在严谨的大规模临床还有不少的成功率折损、而且有些爆炒公司的管线看起来新、技术性感、如果深究其商业化的潜力真不好说，港股 18 A 里面不少这样的公司。而且后面说不定还有百八十家往 18 A 星夜赶考吧！

真正的分水岭随着一部分热度资金撤离生物医药要快来了，接下来那些真正有好的底层技术平台的公司；管线在大的疾病领域、靶点适应症广泛；全球的进度卡位前列；团队有全球化视野及能力的、甚至在临床及未来商业化上有全球化落地能力的公司还会继续创造新高，中国医药产业的奇点至少第一个阶段被证明了。

248 肯定比 2575 好；自免虽然不新了，但接下来五年确实是疾病领域想象力甚至转化力排名前二的领域之一，诺华这把洗盘洗的很好