刘益谦学巴菲特用保险公司的存浮金投资，结果大亏。不是人人都是巴菲特，巴菲特学不来，就象物理学上的爱因斯坦学不来。
以下内容来自kimi。不是我自己写的。
刘益谦为什么大亏？
刘益谦近两年“大亏”，核心原因可以归结为三大方面：
一、保险主业失速
他旗下的国华人寿（通过*ST天茂控股）因退保潮和满期给付高峰，赔付支出暴涨，2024 年仅前三季度赔付就达 218 亿元，同比激增 16 倍。同时长期利率持续下行，寿险公司必须增提责任准备金，直接吃掉账面利润——*ST 天茂 2024 年预告亏损 5–7.5 亿元，连续第二年大额亏损。
二、多元化投资踩雷
1. 券商：2015 年耗资约 100 亿元拿下长江证券 14.7% 股权，如今市值只剩 57 亿元左右，浮亏超四成。
2. 房地产：2016 年前后砸下约 485 亿元布局地产项目，销售与租金回报远低预期，大量资金沉淀。
3. 二级市场：重仓的美凯龙、广汇汽车等股价暴跌，险资投资端收益锐减。
三、高杠杆与流动性挤压
保险资金原本是刘益谦扩张的“低成本弹药”，但当保费收入下滑、退保增加，反而变成“资金黑洞”。为补流动性，他被迫拍卖多年珍藏的 39 件艺术品，结果 10 件流拍，成交总额仅 5.44 亿港元，比最高估价折让逾三成；近期又减持新世界等股票“割肉”套现。
多重因素叠加，导致这位昔日“法人股大王”账面财富缩水逾百亿元，*ST 天茂更因年报“难产”而面临主动退市。
刘益谦的多元化投资有哪些失败案例？
刘益谦的“多元化”踩雷史，可以按赛道分成三大类：
一、证券——长江证券：百亿浮亏 50 亿
2015 年 4 月，刘益谦通过新理益集团以 100 亿元从海尔手中接下长江证券 14.72% 股权，成本约 14.33 元/股。
• 2024 年股价已跌至 5 元区间，账面浮亏超过 50 亿元。
• 湖北国资后来进场定增，刘益谦持股被稀释到 12% 左右，失去第一大股东地位。
二、房地产——“地王”变“包袱”
1. 上海北外滩地块：2017 年与中国金茂联手 41.24 亿元拿地，2020 年再花 11.91 亿元收购金茂剩余股权，累计投入超 60 亿元，项目最终交由宸嘉发展代建，回报远低于预期。
2. 武汉汉口滨江地块：2017 年国华人寿 23 亿拿地，打造武汉国华金融中心；后因流动性压力，项目公司股权被陆续转出，由宸嘉发展全面接盘。
3. 成都阿玛尼艺术公寓、南京泰禾禾悦广场等，也都因销售不畅或合作方暴雷，被迫折价出让或长期停工。
三、二级市场“连环踩雷”
• 广汇汽车：2023 年二季度跻身前十大股东，2024 年 7 月面值退市，国华人寿浮亏近 6000 万元。
• 红星美凯龙、*ST 龙宇、福晟集团等债券或股票违约，造成数亿元级损失。
• 2009 年 24.12 元/股参与保利地产定增，解禁时股价只剩 11 元左右，被迫割肉；2013 年 17.95 元/股接盘的国民技术，后来股价一路下跌，最终减持退出时也录得大额亏损。
简单一句话：刘益谦的“多元化”几乎成了“多元踩雷”，保险资金的高杠杆放大了每一颗雷的杀伤力。
结论先行：刘益谦本人及核心平台“还没有公开爆雷的债务违约”，但偿债压力真实存在，主要体现在三条暗线：
1. *上市公司层面：ST天茂已出现“技术性债务风险”
• 2024 年三季报显示，*ST天茂合并口径总负债 2 580 亿元（其中大部分为保险合同准备金），资产负债率 90.5%，流动比率仅 0.46，明显低于 1 的警戒线。
• 由于年报“难产”，公司已被证监会立案调查，并面临退市；退市后融资渠道将更窄，需依靠股东输血或资产处置来偿付到期债务及保单给付。
2. 股东层面：刘益谦家族股权质押比例高
• Wind 数据显示，刘益谦家族通过新理益集团、王薇等一致行动人累计质押 *ST天茂 股票 20.3 亿股，占其持股总数的 62%；按当前 1.45 元/股计算，对应市值约 29 亿元，警戒线、平仓线已十分接近。
• 一旦股价继续下挫，券商将要求追加保证金或被强制平仓，直接触发流动性危机。
3. 保险子公司：国华人寿偿付能力吃紧
• 2024 年三季度末，国华人寿核心偿付能力充足率 84.78%，综合偿付能力充足率 122.75%，虽暂时高于监管最低线（50%/100%），但已连续三个季度下滑。
• 若未来退保潮继续、投资收益再下滑，需母公司或股东增资；否则将被迫发行次级债或引入战投，否则可能触发监管接管。
总结：
• 公开债务违约：暂无（截至 2025-08-12，尚未出现债券或贷款逾期公告）。
• 隐性债务压力：高质押 + 高退保 + 高赔付，使刘益谦必须持续变现资产（艺术品、股票）或引入外部资金，否则资金链随时可能断裂。