叮咚买菜之烟蒂股

叮咚现在已经是烟蒂股了，4 亿多美金市值，账上 40 亿人民币吧。24 年自由现金流 8 亿多人民币，25 年上半年8900 万美金，那对比 24 年上半年 6100 万美金，还是增长的挺快的。

这公司股价是一路被压制，3 傻搞外卖给影响了。 确实也是影响了，小象超市，盒马 nb，多多买菜，这周围一圈大哥，感觉随便打个喷嚏都可以把叮咚给弄晕过去。

这个持续的情绪确实是存在的，也是股价在 2 块钱的背景。 25 年收入增长很慢了，能理解，大家来烧钱，你还能这么容易赚钱吗？ 确实赚钱是还可以，但是增速肯定是被压制了。

应该这样看，如果没有这家公司，会怎么样？ 我相信江浙沪的人是比较难受的，尤其是上海地区，对叮咚的依赖程度有点高的，他就是一个新型的菜场，民生工程了，而且生活习惯已经培养起来了，很难回到过去了。

所以，从外部环境看，竞争激励，同时，老百姓还是很需要他，并且，他的品质是生存的根本，从这点看，叮咚是牢牢守住底线的。 我觉得可能和他的团队都在上海，自己也经常买来吃的，可能会有很大的关系。一个产品，如果自己公司的人都不经常用，其实很难真正做的好的。 就看盒马或者小象，我觉得阿里和美团的中高层可能就用的很少，他们更多的是通过汇报和数据来做决策。

叮咚有没有投资价值，其实就看他到底还能活多久，能不能活出不一样的价值出来。

目前看，已经是比较高压的状态了，当然，最极限的高压环境可能还没来，毕竟盒马和小象有点往下沉市场去搞，那个规模可能更大。 但是江浙沪确实是形成了不小的压力，如果叮咚的经营现金流还可以持续稳定，并且有增长，那说明他活下来没有任何问题，你搞你的，我弄我的，这个市场足够大，能容纳的下来，而且高品质的客群，叮咚如果能拿在手里，这个日子还是可以过的比较舒服的。

能不能活出价值，就是产品供给的能力了。中国的食品安全，是一个大问题，也是大需求，特供体系只能有限供给，叮咚能从这里面挖出一些市场，就有点胖东来的味道了，但是叮咚的前置仓的快速响应，是比较有壁垒的，搭建这个体系，如果现在重新来一次，4 亿美金是烧不出来的。所以他说的一公里深，是对的，就是到底能不能做到，看他的毛利率提升的情况了。

如果在最难的情况下，他也活着，并且能活出他的价值，其实叮咚就很难被弄死了。 消费者的心智，是这家企业做过的一点一滴积累出来，没这么容易打造，但是弄没了就一两件小事情就足够了，类似盒马早期的口碑和后续的问题，所以在激励竞争下，叮咚能不能守住品质的底线是这家公司的核心，也就是段永平说的，要有利润之上的追求，叮咚能不能找来真正的好货，并通过技术手段来匹配需求和产能的关系。

叮咚这个位置，要大幅度下跌，其实也挺难的，如果发生，那肯定多买点了，我觉得长期看，这个公司一年赚 10 个亿是有可能的。 江浙沪就足够了，也不需要其他地方，1000 万的品质家庭，每年赚 100 块？ 我数学对不对。

10 亿利润，稳定的行业，菜场，给 10 倍估值，100 亿，对应 15 亿美金，也有几倍空间了。