华尔街之王顶级量化Jane Street强势入局OPEN

真是魔幻的一天！$Opendoor(OPEN)$ 昨天刚有IPO股东跑路，股价暴跌。今天盘后，一份文件震惊华尔街，股价火箭发射，盘中+盘后暴涨26%！神秘买家正是大名鼎鼎的Jane Street，金融圈的天花板，哈佛耶鲁天才的聚集地。他们悄无声息地买成了5.9%的大股东之一！这可是Jane Street，多少金融人的梦想

那么问题来了，这群地球上最聪明的大脑入场，我们普通人能跟着喝汤吗？他跟之前巴菲特买UNH的逻辑一样吗？答案：完全不一样…

1. 消息面：你可以这么理解，“世界上最聪明的一群人（Smart Money）看到了我们没看到的机会”。像Jane Street这种顶级的量化公司，他们的决策是基于复杂的数学模型、数据分析和交易执行速度，而不是传统的公司拜访、CEO访谈和财务报表，他们是纯粹的数据模型导向的决策。简单来说，这是一个非常聪明的玩家在牌桌上押下了一注，他看到了短期的巨大机会，这段时间内提振了所有人的信心，但牌局的最终走向（公司基本面）并没有因此改变，不像巴老的长期持有，当波动和套利机会消失，波动率下降，他们赚的盆满钵满就会离开。此外他们的加入会让流动性会改善，吸引更多机构投资者加入游戏。（就像之前咱们说的5刀之后机构会加入一样）

2. 基本面：OPEN核心的问题还没改变，房地产目前还在触底反弹期，利率降低还在路上，OPEN新管理团队正在优化人员和资产负债表。当然我们也可以反向思考。Jane Street的模型可能捕捉到了一些积极的早期信号：他们的另类数据（如地区搜索热度、挂牌数据等）可能预示着某些关键市场的房价即将见底反弹。或者估值的极端，比如说OPEN的股价已经跌入谷底，市场可能过度price in了破产风险。从概率和赔率的角度看，这是一个风险/回报极具吸引力的交易标的。

3. 他们还看见了什么（我能想到的）：波动率套利。像Jane Street这样的公司，其生存之本是发现并利用数学上的定价偏差。卖出高估的波动率做可以大规模、可复制、跨越多支股票的系统性策略。比如说我昨天跌到7块钱就想买点call搏一下反弹，点开一看WTF这IV都230多了...令人高发指是在下不去手。JS的模型可能也是发现了同样的问题：“市场太恐慌/太贪婪了，期权价格贵得离谱！”。于是他们的操作来了：他可以通过在卖出昂贵的期权，同时买入正股对冲风险，在这个时候他的利润主要是从时间衰减中和波动率下降中来，赚波动的钱。当然他这个A计划在对冲风险时，必须大量买入正股，进而引发轧空。波动率套利是“阳谋”，是他们摆在明面上的、符合他们量化模型逻辑的交易。而轧空行情是这个“阳谋”执行过程中，必然产生的、威力巨大的“阴谋”。简单的理解就是你在一个全是空头的电影院放了一把火（这里咱们不建议嗷），然后没人发现，等火着大然后又大喊了一声着火了。Jane Street之所以是王，就是因为他们能设计出这种一环扣一环的精密策略，在一个地方下注，却能在两个地方同时收钱。

4. 这对我们意味着什么？（普通人怎么抄作业）

a. 正股的持股人：JS为了对冲他们卖出的巨量期权，他们必须在公开市场上买入数百万甚至上千万股的OPEN正股。这种规模的买盘会直接推动股价上涨，这也是为什么他甚至把自己买超过了5%被动需要披露的原因。这是最基本的供需关系。JS的巨额买盘是第一波；股价上涨会迫使空头回补，空头也需要去市场上买入正股，形成第二波买盘；之后市场看到“聪明钱”在买，看到股价在涨，会吸引其他投资者跟风买入，形成第三波买盘。

b. 期权的持股人：JS说白了卖出大量的call，把波动率溢价压下去 - IV Crush（隐含波动率挤压）。持有正股你判断的只是方向，只要方向对了你上车你就能赚钱，但是如果持有高IV期权你不光判断是方向（上涨），还要赌股价上涨的幅度和速度会远超市场已经计入价格的，这时那极其疯狂的预期（230%的IV），几乎是一个不可能完成的任务，在他们的模型里已经计算过了，是极低的，相当于你是这个孤勇者在跟Jane Street做对手盘（也别灰心，谁说站在光里的才算英雄？）。

5. 案例分析

这套“空头狙击者”的剧本他们可以说是轻车熟路了。在23年Jane Street便上演了一场堪称教科书级别的战役，而主角正是另一个备受争议的“问题股”——$SoFi Technologies(SOFI)$ 。和Opendoor如今的处境惊人地相似，当时的SoFi同样面临着盈利困境和巨大的宏观不确定性，因此吸引了大量空头，成为华尔街最拥挤的做空交易之一。就在市场最悲观的时刻，Jane Street于2023年第一季度发动“突袭”，将其持股比例暴增450%，一跃成为其最大的机构股东之一。这一行为如同一根火柴被扔进了火药桶，不仅直接引爆了一场针对空头的猛烈挤压（Short Squeeze），更推动SoFi股价在从5月到8月实现了超过110%的涨幅，为我们揭示了这套打法的巨大威力。

6. 小结：

这次顶级玩家入场，对正股持有人是难得的利好，短期内股价的想象空间被打开了。在这种博弈中，持有正股是更稳妥、更大概率受益的选择。长期持有者，别把他们当成救世主，这本质是一场基于数学优势的短期博弈。期权的持有人，我祝你们好运，希望你们成为站在光里的英雄。