$航民股份(SH600987)$ 从事的两个行业都极差，但是经营的还不错。印染行业，44%的企业亏损，行业平均利润率3%，航民可以做到13%，原因在于航民有自建电厂+热电厂+污水处理厂，成本比同行低15%。高污染、低利润率、无增长，每年大概贡献5-6亿利润，非常稳定。
黄金加工和批发行业，受到金价影响，销量大跌，但是跌幅好于行业，整体收入持平，利润持平或小幅度下跌，预计1-2亿利润。公司黄金加工产能80吨，早些年能加工70吨，现在只能加工40多吨，好在固定成本比较低，加工量只有原来的2/3，但是利润下滑不多。
整个公司6-8亿利润，弹性不大，向下和向上的空间都很小。无有息负债，手头有40以净现金，每年有6-7亿现金流入。股东回报主要看分红率和回购进展，如果能回购注销10%的股份，分红就会非常可观。目前每股利润0.68元，分红0.3或0.4元，分红率还有较大提升空间，两个行业基本都不需要再做大的投入。
保险公司应该买入航民，目前有4.3%或5.7%的稳定分红率，且提升空间较大，即使把分红提高到0.5元每股，7.1%分红率，公司手头现金每年依然能增加2亿。只有保险公司有能力督促公司加大分红力度，进行长期投资，5-7%的稳定分红、无有息负债的资产，对保险公司来说是稀缺的。