$珍宝岛(SH603567)$ 简单说下半年报吧

1、业绩是预期内的，现在市场的承接力比业绩预告那会要强，而且医药板块已经震荡调整一段时间，今天大跳水有可能会发生市场风格的切换，如果再有下杀，也不用太悲观。

2、目前珍宝岛中药是基本盘，生物药突破，化药批量获批三个方向。

中药方面，2024 年注射用血塞通在心脑血管中成药领域临床渠道及市场份额分别排名第 2 和第 1；舒血宁注射液分别排名第 9 和第 3；注射用炎琥宁在呼吸系统疾病用药中成药领域临床渠道和市场份额分别排名第 9 和第 2；血栓通胶囊市场份额排名第 1。

核心品种市场份额很稳，一方面借助集采加速全国化市场拓展（14 个品规中标全国中成药集采，覆盖心脑血管、呼吸等领域，锁定11万家目标医疗机构）。另一方面扩大零售终端增建设，主要是挖掘下沉市场，2025上半年，零售端扩展至 5 万家，独家品种复方芩兰口服液、血栓通胶囊销售提升。

中药1.1 类创新药清降和胃颗粒（治疗胃食管反流病）II 期临床患者已开始入组，填补中医证候治疗空白，潜在市场超十亿级。

生物药方面，主要是参股公司特瑞思的 ADC 药物 TRS005（首个获批临床的CD20 靶向ADC）获国家药监局“突破性疗法认定”，纳入附条件批准快速通道，II 期临床聚焦复发/难治性淋巴瘤未满足需求，为国产创新药标杆项目。这个对公司来说主要是估值的提升。

化药制剂是另一个增量业务：2024年，5 个制剂项目获得生产批件，5 个原料项目完成登记备案，2025H11 个制剂项目获得生产批件，2 个原料项目完成登记备。其中，富马酸比索洛尔片获生产批件，布局精神及心血管领域。从24年报看，化药制剂业务营收4.81亿，增长38.68%，占比已经接近20%。

3、业绩亏损主要是集采招标执行延期导致的，下半年开始各省已经开始执行了，预计利润会有同步的改善。