宁波东力：2025年核心业务稳盘，机器人业务引估值期待

宁波东力作为中国齿轮行业首家A股上市公司，自1993年创立以来，已发展为一家业务多元的企业，在传动设备制造领域占据重要地位，并在机器人业务领域积极探索。

核心业务稳健发展

宁波东力的核心业务包括减速机、电机和自动化控制系统的研发、生产与销售 ，产品广泛应用于冶金、矿山、建材、化工等多个行业。

2025年上半年，传动设备收入占总营收的84.6%，是公司营收的主要来源。在核心业务板块，公司凭借多年的技术积累和品牌优势，与众多大型企业建立了长期合作关系，如宝武集团、鞍本钢铁等。

其自主设计制造的首套双边剪主齿轮箱重达115吨，专为3800mm宽厚板生产线打造，传动精度高，抗冲击能力强 ，彰显了公司在重型齿轮箱领域的技术实力。

2025年上半年，公司传动设备业务保持稳定增长，得益于产品的高性价比和定制化服务，满足了不同客户的需求。

同时，公司持续推进降本增效措施，优化供应链管理，使得核心业务的毛利率有所提升。

机器人业务潜力初显

基于在减速机方面的深厚积累，宁波东力顺势切入机器人市场。

截至2025年上半年，公司机器人精密关节减速器产品的研发已取得阶段性进展，产品正处于试制、试验阶段，投资以及产业化进程等项目进度按计划稳步推进 。

公司与重庆大学共同开发机器人关节及对构齿轮技术，积极探索智能化传动新方向。

机器人业务一旦实现产业化落地，将为公司开辟新的增长曲线。随着全球机器人市场的快速发展，特别是工业机器人和人形机器人对精密减速器的需求日益增长，宁波东力有望凭借其技术优势分得一杯羹。

不过，目前该业务还处于前期投入阶段，何时能够实现盈利并为公司带来显著的营收增长，仍存在一定的不确定性。

估值预期分析

从市场表现来看，2025年9月17日，宁波东力的公司总市值达到77.86亿元 ，PE（市盈率）为127.32倍，PB（市净率）为5.54倍，PS（市销率）为5.30倍。

通过可比公司法，选取传动设备/通用机械板块企业（如国茂股份、杭齿前进），其平均PE（TTM）约15 - 20倍 。

考虑到宁波东力在行业中的地位以及机器人业务的潜在价值，给予一定的估值溢价。

但同时，公司也面临着应收账款周转天数较长、行业竞争加剧等风险因素，需要对估值进行综合考量。

从DCF（现金流折现）敏感性分析来看，若假设营收增速保守预测未来3年复合增长率为5%，净利率回归历史中枢3.15%，WACC为9%，理论估值约在一定区间内 。

但如果机器人业务取得突破，实现量产并带来营收的快速增长，其估值有望进一步提升。

宁波东力在核心传动业务上根基稳固，为公司发展提供坚实支撑；机器人业务虽尚处前期，但发展潜力巨大，备受市场关注。

未来，随着机器人业务的推进以及核心业务的持续优化，公司有望在市场中展现更大的发展潜力，其估值也将随着业绩的变化而提升。

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