盈康生命2025中报分析

盈康生命2025年中报在行业承压下，展现出“基本盘稳、新动能足”的特点，核心价值值得关注。

一、中报核心数据：三大亮点显韧性

- 营收结构优化：肿瘤医疗服务营收占比超60%，长沙珂信医院并表后区域收入同比增18%；医保外业务（减重、抗衰等）增速达45%，推动营收向高毛利、抗政策波动方向转型。

- 器械增长强劲：医疗器械板块营收同比增32%，海外收入占比升至28%，目前已在东南亚、中东市场布局，海外经销商数量较去年增加13家。

- 盈利效率提升：AI技术减少医护30%事务性工作，单院坪效增12%，叠加高毛利业务占比上升，整体毛利率达38%，盈利能力突出。

二、业务布局：四大方向撑长期价值

（一）肿瘤业务：区域深耕保稳定

不同于盲目扩张，盈康收购长沙珂信医院，切入华中肿瘤市场（区域专科医院渗透率15%，低于全国均值）。这种“深耕重点区域+整合资源”的模式，降本且易抢占医保、患者资源，业绩确定性更强。

（二）医保外赛道：抓需求挖潜力

医保控费下，医保外业务成增长关键：减重、抗衰契合健康消费升级，客单价高且无集采影响；脑机接口与3家三甲医院合作，瞄准500亿规模神经康复市场，为未来储备动力。

（三）AI应用：筑竞争优势

AI辅助诊断使肿瘤确诊率达92%（超行业均值），既提升患者留存，还向12家基层医院输出技术，获服务费同时引流，形成“技术-服务-患者”闭环，竞争优势远超单纯降本。

（四）器械出海：破国内局限

聚焦高附加值产品（如放疗辅助设备），开拓东南亚、中东市场，目前产品已进入6个海外新国家，海外收入占比较去年提升7个百分点。

三、投资价值总结

盈康生命“稳且有潜力”：肿瘤业务保业绩基本盘，医保外与器械出海拓增长空间，AI筑长期优势。在医疗板块看重抗风险与成长性的当下，其模式稀缺，长期价值值得期待。