新兴铸管的看点、问题和理想买入价
主要的看点
1.辛辛苦苦二十年，一夜回到解放前。离心球墨铸铁管行业唯一的上市公司，$新兴铸管(SZ000778)$ 已上市满28年，营收从1997年的13亿成长到2013年的630亿，又缓慢滑落到2024年361亿。
公司净利润从1997年不到2亿，持续增长，峰值出现在2018—2020年，大约20亿，随后4年，营收打五折，净利润迅速滑落至2024年的1.6亿，估计2025年的净利润也大致在2亿左右。
真是辛辛苦苦二十年，一夜回到解放前。
可以说，新兴铸管的成长历程见证了我国城镇化发展史。
2.新兴核心产品为离心球墨铸铁管，2024年营收占比30.5%（约110.4亿元），行业市占率达58%，产能利用率76.53%，稳居全球球墨铸铁管龙头地位。
铸管及管铸件：2024年销量248.54万吨，毛利为9.3%，主要用于市政供水、排水、燃气输送管网。
钢材业务：普钢（319.86万吨）、毛利5%，优特钢（253.24万吨），毛利仅为0.35%，真是薄如纸啊，这项业务大概率是亏损的。
如此高的市场占有率，基本上处于半垄断的市场地位，但净利润却滑落至亏损边缘，根源还是行业疯狂“内卷”：
钢铁行业亏损在2024年已经达到了触目惊心的地步，根据国家统计局数据，2024 年 1-12 月份，黑色金属冶炼和压延加工业企业营业收入为 81327 亿元，同比下降2.43%；利润总额291.9 亿元，同比下降 54.6%；企业亏损企业数 1963 家，占比 31.03%，亏损企业亏损总额 1229.9 亿元。
分品种看，建筑业用钢占比进一步下降至 50%，制造业用钢占比从 2020 年的 42%提高到2024 年的50%（2024年新兴铸管年报）
3.国家发改委2025年10月明确“十五五”期间将新增地下管网70万公里，总投资超5万亿元，重点领域包括：
城市更新：排水防涝管网改造（占比35%）、燃气老旧管网更新（25%）
水利工程：国家水网主骨架配套管网（20%）
新基建：智慧管网监测系统（15%）、农村供水一体化管网（5%）
政策实施将显著拉动球墨铸铁管需求，预计年均新增需求约120万吨，对应市场规模超200亿元
4.离心球墨铸铁管就是采用“离心铸造”工艺生产的，由“球墨铸铁”材料制成的管道。
离心，指的是“离心铸造”工艺。这是制造这种管材的核心生产方法。熔化的高温铁水浇注到一个高速旋转的金属模具（管模）中。在强大的离心力作用下，铁水会被均匀地“甩”到管模的内壁上，并紧贴内壁凝固成型。
球墨，指的是“球墨铸铁”这种材料，在铁水浇注前，加入球化剂（通常是镁或稀土元素）和孕育剂进行特殊处理。这使得铁水在凝固后，内部石墨的形态从普通铸铁的片状变成了球状。球状石墨（球墨铸铁）像一个个小圆球，对金属基体的割裂作用降到最低，从而赋予了材料优异的强度和韧性。它既保留了铸铁的耐腐蚀性，又具备了接近钢的机械性能。
主要优点
（1）强度高、韧性好：能承受较高的内外压力，抗地震、抗地基沉降能力强。
（2）耐腐蚀：使用寿命长，通常可达50-100年以上。
（3）安装方便：采用柔性接口（如T型、K型），密封性好，允许一定的偏转角度，适应地形。
（4）运行安全：密闭性好，能有效防止水体二次污染。
因此，它被广泛应用于市政供水、排水、输气等领域，是传统灰铸铁管和普通钢管的优秀替代品。
可以说，离心球墨铸铁管和水泥一样，都是“毁灭性消费”，一旦浇筑之后，至少有50年内不必更新了。
存在的问题
1.分红很低。有网友在2025年11日28日的投资者交流会上提问：公司自上市近三十年分红融资比为81.75%，也就是说分红累计30年，尚没有从市场的融资多，投资者回报为负。
我没有具体算过，但是从近年来的股息来看，公司的分红真是少得可怜。
如此高的市场占有率，却换来如此差劲的利润，更加差劲的是分红，真是差劲的企业！
2.管理层激励不足。大股东为央企，持股41%，无其他持股5%以上的重要股东，董事长和总经理年薪都在100万左右，其余高管年入几十年万，董事长持有42万股，2020年利润最高的时候，获得的分红也就6万元，大股东一家独大，却极其的抠门，因此可以想象，这样的管理层怎么可能把资产当做自己的来经营呢，各种“跑冒滴漏”在所难免。
3.查阅其在建工程仍旧很大，截止2025年三季度，有12多亿，总预算高达30多亿,尤其是黄石项目，高达21亿，问了董秘，说是厂区搬迁，还有9亿的埃及项目预计2026年投产。
理想买入价
过去十年最低三年平均ROE还不到2%，即使是年景最好的时间，最高ROE仅仅在10%，这家市场垄断地位的企业，真是经营得一塌糊涂。
按照A股制造业0.7PB，房地产行业0.6PB粗略估值，基本上处于买入临界值。但是该公司过去几十年，经营得一塌糊涂，只能买入一点点。
首发于“雪球的汇编室”