智迪科技ODM越南工厂全工序投产，800人团队承接罗技、联想海外订单

在2026年3月11日的投资者关系活动记录表中，智迪科技确认越南工厂已投产运营，覆盖SMT贴片、注塑成型、键帽自动化、丝印涂装、模具加工和成品组装等完整工艺流程，聚焦商务办公与电竞游戏两大场景，服务于联想、罗技等国际一线品牌。

单看一家年营收十几亿的键鼠代工厂，海外建厂算不上大新闻。但智迪科技的越南布局有一个值得留意的细节：2019年立项时公司尚未上市，年营收不到6亿元，管理层在IPO之前就把海外建厂提上了日程。

招股书明确写到越南工厂未来计划承接公司约一半的产能，这个规划口径远超试探性布局的范畴。

从磁带机代工到电竞磁轴键盘

1996年8月28日在珠海高新区注册成立时，智迪科技的业务是为国际品牌代工生产电脑外设硬件，产品以键盘和鼠标为主，出口覆盖欧洲、北美和日本。

1989年之前成立的初代电脑外设企业大多已经退出市场，智迪科技能够存活近三十年，核心原因是持续绑定国际一线品牌客户。2022年的招股书报告期数据表明，罗技、联想、赛睿、ELECOM和樱桃是前五大客户，合计占当年营收的72.29％。

智迪科技的产品线在二十年间完成了两次关键升级，第一次是从普通商务键鼠向全品类覆盖的跨越，2010年公司曾运营自主品牌“富勒“，到2019年剥离品牌业务后全面聚焦ODM制造，集中资源服务大客户。

电竞外设领域的第二次升级从2023年开始，智迪科技推出搭载自主开发Hallsensor磁轴芯片的磁轴键盘，用户可自定义触发键程，这款产品在2024年2月已确认实现量产，产能逐步释放。

电竞外设的单价和毛利率高于普通商务键鼠，品类扩展直接改善收入结构。

2007年智迪科技自主研发了全自动化键盘生产线FAPP机器人，实现从注塑到键帽插配的一次性自动成型，制造端的能力在此后持续积累。

2016年8月，总建筑面积68000平方米的珠海二期工业园投入使用，集成了SAP、MES、PDM等系统的模具智能制造体系在园区落地。2023年研发投入4438万元，同比增长15.02％。

2023年7月17日在创业板上市时，发行2000万股，发行价31.59元，注册资本8000万元。上市当年营收8.89亿元，归母净利润约6693万元。

到2024年前三季度营收已达9.61亿元，同比增长51.2％，全年净利润预计突破一亿元。

2025年全年数据进一步验证了增长趋势：上半年营收6.72亿元，同比增长23.95％，员工总数从年初2642人增至3211人，扩编幅度达21.05％。当客户要求从越南交货时，珠海总部的制造经验和自动化体系就需要在海防完成一次复制。

越南海防的电子制造生态与关税差

海防市是越南北部最大的港口城市，距河内约100公里，距中国边境约220公里。LG在海防投资15亿美元建设工厂，生产电视、智能手机和车载娱乐系统。京瓷和名幸电子也在海防设有制造基地。

越南北部重点经济区的工业产出中，电脑、电子和光学产品占比约25％。三星在北宁省和太原省的工厂雇佣超过17万名员工，带动了当地电子零部件供应链的初步成形。

海防深水港2018年启用，吉碑国际机场2016年通航，港口和空运两条物流通道的打通，使键鼠产品从海防直接发往欧美终端市场的运输周期，比从珠海经由越南中转缩短了一到两个报关环节。

越南2019年1月正式成为CPTPP（全面与进步跨太平洋伙伴关系协定）成员国，关税差异由此成为驱动智迪科技越南建厂的直接变量，2020年8月欧盟与越南自贸协定生效，2022年初RCEP（区域全面经济伙伴关系协定）全面实施。

三项贸易协定叠加后，从越南出口的电子产品在进入欧洲、日本和北美市场时，享有的关税待遇与从中国直接出口存在明显差异。

智迪科技的外销收入占比常年超过80％，终端市场集中在欧洲、北美和日本，关税成本的变化对产品价格竞争力产生实质影响。

根据越南计划投资部的数据，截至2021年底外资占越南社会总投资的约25％，外资企业出口占全国出口总额的比重超过七成。IDC数据表明2020年全球PC出货量达到3.03亿台，同比增长13.06％，键鼠配套采购量随之扩大。

越南制造业每小时人工成本约为中国的一半，这是智迪科技招股书中明确列出的建厂考量因素之一，对于毛利率长期在17％至20％区间波动的键鼠ODM行业而言，劳动力成本压降空间直接关联净利润。

2018年中美贸易摩擦爆发后，美国301关税法案覆盖了计算机外设品类，联想、罗技等全球化客户对供应商提出了产地多元化的明确要求。智迪科技2019年确定在海防设厂，比贸易摩擦爆发仅晚一年。

从租赁厂房到十万平方米的扩张验证

越南智迪的场地采用租赁模式，2021年3月与当地业主签订租赁合同，工厂于2021年7月正式投产。从2019年立项到2021年7月出货，中间经历了新冠疫情对跨境施工和设备安装的干扰，总耗时约两年。

越南工厂的产能爬坡经历了三个可追踪的阶段，2021年7月至2023年上半年是初始导入期，工厂逐步配置生产设备和技术人员。

2023年下半年越南基地迎来第一个验证拐点，当年年报确认越南基地已具备多品类产品垂直制造能力，能够同时生产键盘、鼠标和键鼠套装三大品类。

2024年8月在投资者互动平台上，智迪科技确认越南工厂面积约19000平方米，已具备产品垂直制造要求。三个月后的2024年11月，建筑面积扩至约10万平方米。

一年之内从两万平方米到十万平方米，扩张速度的背后是订单增量的拉动。2024年前三季度营收9.61亿元，同比增长51.2％，第三季度单季收入4.19亿元，同比增长85.17％。

越南工厂2024年7月已拥有超过800名员工，具备SMT、DIP、注塑、键帽自动化、丝印、涂装、模具和组装等全部标准化工艺流程。

2025年1月7日的投资者关系活动信息进一步确认，越南地区上游产业链逐步完善，规模化量产和稳定运营已经实现。

2025年2月26日智迪科技发布部分募投项目延期通告，IPO募集资金的使用动向指向越南，“计算机外设产品扩产项目“在2024年5月新增越南工厂作为实施地点，达到预定可使用状态的日期延至2025年12月31日。

2024年全年业绩预告给出了净利润1.05亿元至1.25亿元的预期区间，同比增长56.88％至86.76％。

中泰证券首次覆盖给予“增持“评级，预计2025年至2027年净利润分别为1.28亿元、1.53亿元和1.86亿元。越南工厂的规模效应能否在2026年开始对集团毛利率产生正向贡献，是这组盈利预测能否兑现的关键变量。

智迪科技的越南故事到目前为止完成了“能建、能产、能交付“三步验证，下一步需要回答的问题是产能利用率和本地采购率能否持续提升，以及越南基地的盈亏平衡拐点何时到来。

2025年上半年6.72亿元营收和3211人的团队规模表明扩张仍在加速，后续季度财报将提供更清晰的验证数据。